焦炭基本面压力明显 焦煤供需维持两弱格局

研报正文

核心观点

【焦炭】

1 月上旬，焦炭两轮降价先后落地，共计下调 200~220 元/ 吨，与此同时，随着焦企原材料冬储补库，入炉煤价格相对坚挺，月初甚至出现小幅反弹，使得全国大部分焦企再次陷入亏损，于 1 月中下旬开始主动减产，降产后焦炭支撑增强，价格逐渐企稳。

截至目前，港口准一级湿熄焦出库价 2230 元/吨左右，折算期货仓单成本约 2430 元/吨。由于产业链利润普遍偏低，焦炭目前维持供需两弱格局，根据统计，本周大样本焦化厂焦炭日均产量合计 111.96 万吨，环比微增 0.16 万吨;需求端 247 家钢厂铁水日均产量 223.48 万吨，环比微增 0.19 万吨，焦煤供需均低位运行。

整体来看，焦炭基本面压力明显，不过部分利空将在节后基本释放，且 2、3 月份宏观强预期仍有发挥空间，预计焦炭期价以阶段性回调为主，节前建议短线偏空操作，注意控制风险。

【焦煤】

供应端，迎峰度冬期间，煤矿产地安监压力有所缓和，从数据来看，1 月中旬的煤矿事故暂未造成进一步影响，不过随着春节临近，民营煤矿陆续开始停产放假，焦煤供应边际回落。

需求端，下游焦企和钢厂经营压力较大，本周吨焦亏损 47 元，焦化厂开工积极性偏弱，钢厂盈利率 25.97%，接近四分之三的钢厂处于亏损状态，焦煤需求更为疲弱。

从库存来看，截至 2 月 2 日当周，产业链焦煤总库存 2690.86 万吨，周环比大幅增加 124.44 万吨，尤其是下游环节累库 163.66 万吨，将对后市焦煤形成一定压制。

总之，近期焦煤供需两弱，且需求更弱，整体库存在下游冬储过程中大幅回升，目前期货市场主要交易弱现实，期货主力合约震荡回调，节前建议短线偏空操作，关注后续安监和稳增长政策的力度。

一 产业资讯

(1)美国 1 月制造业 PMI 环比回升

美国 1 月 Markit 制造业 PMI 终值为 50.7，预期 50.3，前值 50.3。美国 1 月 ISM 制造业 PMI 为 49.1，前值 47.4 修正为 47.1，预期 47。英国 1 月制造业 PMI 为 47，预期为 47.3，前值为 47.3。欧元区 1 月制造业 PMI 终值为 46.6，预期为 46.6，前值为 46.6。德国 1 月制造业 PMI 终值为 45.5，预期为 45.4，前值为 45.4。法国 1 月制造业 PMI 终值为 43.1，预期为 43.2，前值为 43.2。

(2)一月楼市仍在谷底徘徊

据克而瑞数据，今年 1 月一线城市新房总成交面积为 152 万平方米，同比、环比分别下降 22%和 38%。“不同能级城市，一月成交量均出现同、环比齐降的现象，不过一线城市环比跌幅略低于二三线城市。”克而瑞研究中心副总经理杨科伟称。克而瑞数据显示，今年 1 月二三线城市新房共成交 737 万平方米，环比下降 44%，同比降 18%。从二线各城市成交量情况来看，1 月仅成都一城成交量超 100 万平方米;西安 1 月以 70 万平方米的成交量排在成都之后，而其余二线城市单月成交量，均不足 50 万平方米。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：1 月上旬，焦炭两轮降价先后落地，共计下调 200~220 元/吨，与此同时，随着焦企原材料冬储补库，入炉煤价格相对坚挺，月初甚至出现小幅反弹，使得全国大部分焦企再次陷入亏损，于 1 月中下旬开始主动减产，降产后焦炭支撑增强，价格逐渐企稳。

截至目前，港口准一级湿熄焦出库价 2230 元/吨左右，折算期货仓单成本约 2430 元/吨。由于产业链利润普遍偏低，焦炭目前维持供需两弱格局，根据统计，本周大样本焦化厂焦炭日均产量合计 111.96 万吨，环比微增 0.16 万吨;需求端 247 家钢厂铁水日均产量 223.48 万吨，环比微增 0.19 万吨，焦煤供需均低位运行。

整体来看，焦炭基本面压力明显，不过部分利空将在节后基本释放，且 2、3 月份宏观强预期仍有发挥空间，预计焦炭期价以阶段性回调为主，节前建议短线偏空操作，注意控制风险。

焦煤：供应端，迎峰度冬期间，煤矿产地安监压力有所缓和，从数据来看， 1 月中旬的煤矿事故暂未造成进一步影响，不过随着春节临近，民营煤矿陆续开始停产放假，焦煤供应边际回落。

需求端，下游焦企和钢厂经营压力较大，本周吨焦亏损 47 元，焦化厂开工积极性偏弱，钢厂盈利率 25.97%，接近四分之三的钢厂处于亏损状态，焦煤需求更为疲弱。从库存来看，截至 2 月 2 日当周，产业链焦煤总库存 2690.86 万吨，周环比大幅增加 124.44 万吨，尤其是下游环节累库 163.66 万吨，将对后市焦煤形成一定压制。

总之，近期焦煤供需两弱，且需求更弱，整体库存在下游冬储过程中大幅回升，目前期货市场主要交易弱现实，期货主力合约震荡回调，节前建议短线偏空操作，关注后续安监和稳增长政策的力度。