螺纹钢近期悲观情绪发酵 铁矿石疲弱需求仍易承压

研报正文

核心观点

螺纹钢：主力期价振荡走高，录得 0.71%日涨幅，量仓收缩。现阶段，螺纹供需两端持续走弱，且低供应下累库显著，弱势基本面承压钢价，叠加近期悲观情绪发酵，继而使得钢价承压下行，相对利好则是国内宏观强预期未退，多空因素博弈下预计节前螺纹振荡运行为主，重点关注盘面资金变化情况。

热轧卷板：主力期价偏强振荡，录得 0.61%日涨幅，量仓收缩。目前来看，热卷需求韧性较好，但供应持续大幅回升，继而引发基本面转弱，叠加近期市场情绪转弱，热卷价格承压下行，相对利好还是国内宏观强预期，预期现实博弈下节前热卷振荡运行为主，重点关注需求表现情况。

铁矿石：主力期价强势运行，录得 2.39%日涨幅，量增仓缩。现阶段，矿石需求改善力度有限，而供应收缩也不及预期，矿石基本面表现依然疲弱，矿价仍将承压运行，相对利好还是期价深度贴水，下行空间受阻，弱现实与贴水修复逻辑博弈下矿价将震荡反复，操作上建议多看少动，关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)中国 1 月 PPI 同比下降 2.5%，环比下降 0.2%

2024 年 1 月份，受国际大宗商品价格波动影响，全国工业生产者出厂价格同比下降 2.5%，环比下降 0.2%，降幅比上月分别收窄 0.2 和 0.1 个百分点;工业生产者购进价格同比下降 3.4%，降幅收窄 0.4 个百分点，环比下降 0.2%，降幅与上月相同。

(2)乘联会：1 月乘用车市场零售 203.5 万辆，同比增 57.4%

零售：2024 年 1 月乘用车市场零售达到 203.5 万辆，同比增长 57.4%，环比下降 13.9%。2024 年 1 月车市零售实现预期中的开门红走势，同比增长 57.4%的重要因素是春节带来的节前消费时间差异。12 月份有部分销量的透支，影响 1 月份的销量，再有就是预计中的有部分车型价格回升，地方促消费的消费券等活动减少，均构成了不利于 1 月份的放量走势。

(3)南京：进一步放宽积分落户申请条件，取消社保缴纳不少于 12 个月的限制条件

南京市政府印发《南京市积分落户实施办法》，今年 3 月 10 日起正式实施。办法中提到，将原申请条件中“正在本市合法稳定就业，且累计缴纳城镇职工社会保险不少于 12 个月”调整为“正在本市合法稳定就业”，即取消社保缴纳不少于 12 个月的限制条件。将“参保情况”和“居住期限”两个基础指标赋分方式由“阶梯式”调整为“固定式”，使社保缴纳年限和连续居住年限分数占主要比例，简化积分计算方式，提高落户便利性。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局延续季节性走弱，短流程钢厂停产，螺纹周产量环比下降 11.19 万吨，供应持续收缩并显著低于往年农历同期水平，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。

与此同时，春节临近现货贸易趋于停滞，螺纹需求同样大幅走弱，周度表需环比降 53.46 万吨，高频每日成交持续低迷，两者均显著低于往年农历同期水平，需求端表现十分疲弱，继而抑制钢价。

综上，螺纹供需两端持续走弱，且低供应下累库显著，弱势基本面承压钢价，叠加近期悲观情绪发酵，继而使得钢价承压下行，相对利好则是国内宏观强预期未退，多空因素博弈下预计节前螺纹振荡运行为主，重点关注盘面资金变化情况。

热轧卷板：供需格局有所走弱，目前钢厂生产板材为主，热卷周产量环比增 11.97 万吨，连续两周大幅增加，供应重回高位，压力显著增加，为此库存增幅明显扩大，且高产量下假期累库风险增加。

不过，热卷需求韧性较好，周度表需环比微增 1.49 万吨，显著高于去年农历同期水平，多因其主要下游冷轧产量延续高位，同时出口需求表现较好，良好需求给予价格支撑，持续性待跟踪。

总之，热卷需求韧性较好，但供应持续大幅回升，继而引发基本面转弱，叠加近期市场情绪转弱，热卷价格承压下行，相对利好还是国内宏观强预期，预期现实博弈下节前热卷振荡运行为主，重点关注需求表现情况。

铁矿石：供需格局依然疲弱，直接体现就是库存大幅增加，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗延续小幅回升态势，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，增幅依旧有限，多因钢厂盈利状况不佳，提产动能不强，疲弱需求仍易承压矿价。

与此同时，国内港口到货触底回升，相应的矿商发运环比下降，但减量幅度不大，且按船期推算后续港口到货量假期将平稳运行，加之内矿生产相对积极，矿石供应季节性减量有限。

综上，矿石需求改善力度有限，而供应收缩也不及预期，矿石基本面表现依然疲弱，矿价仍将承压运行，相对利好还是期价深度贴水，下行空间受阻，弱现实与贴水修复逻辑博弈下矿价将震荡反复，操作上建议多看少动，关注成材表现情况。