沪铜需求动能不足问题仍存 沪铝价格下方存支撑

研报正文

【沪铜】

上一交易日SMM铜现货价报67955元/吨，相较前值下跌25元/吨。期货方面，昨日铜价震荡走弱。海外宏观方面，市场对降息预期修正，美元指数短期驱动有限，关注节假日期间经济数据表现。

国内方面，需求动能不足问题仍存，但稳增长政策在持续加码，市场预期有所改善。供给方面，铜矿端目前不确定性仍较强，根据矿企公布的2024年指导量来看，涨跌各异。

资源问题以及品位下降将持续对矿端供给形成拖累，但目前铜价仍处于偏高水平，部分矿企存在开采意愿，供应总量仍将小幅增长。下游需求方面，国内刺激政策加码预期不断强化，欧美或都将逐步转向宽松，存在改善空间，但市场预期仍有反复。

综合而言，虽然供需面存潜在利多，但节假日期间美元存在较多不确定性，建议谨慎持仓过节。

【沪铝】

上一交易日SMM铝现货价报18920元/吨，相较前值上涨150元/吨。期货方面，昨日铝价全天震荡运行。海外宏观方面，市场对降息预期修正，美元指数短期驱动有限，关注节假日期间经济数据表现。

国内方面，需求动能不足问题仍存，但稳增长政策在持续加码，市场预期有所改善。供给方面，新增驱动有限，氧化铝开工情况有所好转，但仍将受到天气扰动，价格波动持续。

而电解铝方面，在产能天花板及枯水季的共同作用下，产量易下难上。需求方面，下游逐步放假，市场交投较为清淡，但在宏观刺激政策下，中期仍存乐观预期。库存方面，电解铝库存持续抬升，但累库节奏偏缓，目前仍处低位。

综合来看，铝价短期内基本面新增驱动有限，在供给约束及低库存结构下，价格下方存支撑。但节假日期间美元存在不确定性，或对价格形成扰动。

【棕榈油】

昨日棕榈油价格震荡运行。油脂板块整体仍较为疲弱，对棕榈油形成一定拖累。基本面方面，受季节性因素影响，马棕产量继续下滑，带动库存数据走弱，但近期马来西亚劳工问题将有所改善，市场对后续增产预期走强。

需求方面仍未有明显改善，国内棕榈油库存受进口节奏偏缓的影响，相对偏低，但三大油脂整体去库仍较为缓慢，节假日将至，备货需求基本结束，市场交投清淡，需求端短期难有新增利多。

海外方面原油近期止跌对棕榈油价格形成一定支撑，关注原油价格情况。综合来看，棕榈油自身基本面虽无明显利空，但油脂板块整体偏弱，且豆棕价差处低位，棕油价格存在拖累。且节假日期间外盘行情存不确定性，谨慎持仓。