焦炭基本面支撑不足 焦煤市场暂未扭转颓势

研报正文

核心观点

【焦炭】

春节期间，焦炭延续供需两弱格局，焦企、钢厂利润依然偏紧，生产积极性偏低，焦炭基本面变化不大。现货市场方面，2 月 18 日山东部分钢厂开启焦炭三轮提降 100~110 元/吨，关注后续是否落地。

截至目前，港口准一级湿熄焦出库价 2190 元/吨左右，折算期货仓单成本约 2390 元/吨。产业数据方面，截至 2 月 16 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 111.95 万吨，周环比基本持平;需求端 247 家钢厂铁水日均产量 224.08 万吨，环比微增 0.6 万吨，焦炭供需仍维持低位运行，基本面支撑不足。

整体来看，焦炭维持强预期弱现实博弈格局，基本面压力明显，不过部分利空即将兑现完毕，节后铁水产量也存回升预期，加之宏观强预期仍有发挥余地，预计焦炭下行空间有限，关注市场逻辑切换节奏，操作上焦炭建议以短线偏空、长线偏多思路对待，关注煤矿产地安监以及稳增长政策的力度。

【焦煤】

春节期间，主产区煤矿停产放假，焦煤供应季节性降低，下游库存快速去化，但炼焦煤市场暂未扭转颓势，整体氛围依然偏淡。虽然下游焦煤库存降低后，短期内会有一定的补库需求释放，但焦企和钢厂对后市煤价仍持观望态度，对高价煤接受度较低，预计节后焦煤现货价格暂稳运行。

供需方面，截至 2 月 16 日当周，全国 110 家洗煤厂精煤日均产量 40.72 万吨，周环比降 8.48 万吨，焦煤供应明显收紧;需求端，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 111.95 万吨，周环比基本持平，春节期间焦煤供减需稳，库存大幅回落，截至 2 月 16 日产业链焦煤总库存 2508.23 万吨，周环比降 230.44 万吨。

综上，焦煤库存季节性去化，但下游焦化厂、钢厂利润并未改善，焦煤产业端难言乐观，节后期货市场预计维持弱现实逻辑，短期内建议维持偏空思路对待，关注产地安监以及稳增长政策的力度。

一 产业资讯

(1)国家金融监管总局：积极出台有利于提振信心和预期的政策措施 据国家金融监督管理总局网站，2 月 19 日，金融监管总局党委书记、局长李云泽主持召开党委(扩大)会议，传达学习贯彻国务院第三次全体会议精神，对开年工作作动员部署。

会议指出，要坚决把思想和行动统一到党中央、国务院对经济金融形势的判断和决策部署上来，迅速进入工作状态，奋力抢抓工作先机，切实将“时时放心不下”的责任感转化为“事事心中有底”的行动力，确保全年工作良好开局、高标起步。

要把握形势、鼓足干劲，积极出台有利于提振信心和预期的政策措施。要围绕中心、服务大局，在党和国家工作大局中找准定位、明确方向，确保监管工作最终效果符合党中央决策意图。要融入大局、顺势而为，按照系统观念深入谋划和推进工作，坚持用改革的办法解决前进中的问题。

(2)唐山市 2024 年重点项目名单：钢铁项目 54 个

经唐山市委、市政府同意，唐山市 2024 年省市重点项目计划已印发，项目共计 553 项。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：春节期间，焦炭延续供需两弱格局，焦企、钢厂利润依然偏紧，生产积极性偏低，焦炭基本面变化不大。现货市场方面，2 月 18 日山东部分钢厂开启焦炭三轮提降 100~110 元/吨，关注后续是否落地。

截至目前，港口准一级湿熄焦出库价 2190 元/吨左右，折算期货仓单成本约 2390 元/吨。产业数据方面，截至 2 月 16 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 111.95 万吨，周环比基本持平;需求端 247 家钢厂铁水日均产量 224.08 万吨，环比微增 0.6 万吨，焦炭供需仍维持低位运行，基本面支撑不足。

整体来看，焦炭维持强预期弱现实博弈格局，基本面压力明显，不过部分利空即将兑现完毕，节后铁水产量也存回升预期，加之宏观强预期仍有发挥余地，预计焦炭下行空间有限，关注市场逻辑切换节奏，操作上焦炭建议以短线偏空、长线偏多思路对待，关注煤矿产地安监以及稳增长政策的力度。

焦煤：春节期间，主产区煤矿停产放假，焦煤供应季节性降低，下游库存快速去化，但炼焦煤市场暂未扭转颓势，整体氛围依然偏淡。虽然下游焦煤库存降低后，短期内会有一定的补库需求释放，但焦企和钢厂对后市煤价仍持观望态度，对高价煤接受度较低，预计节后焦煤现货价格暂稳运行。

供需方面，截至 2 月 16 日当周，全国 110 家洗煤厂精煤日均产量 40.72 万吨，周环比降 8.48 万吨，焦煤供应明显收紧;需求端，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 111.95 万吨，周环比基本持平，春节期间焦煤供减需稳，库存大幅回落，截至 2 月 16 日产业链焦煤总库存 2508.23 万吨，周环比降 230.44 万吨。

综上，焦煤库存季节性去化，但下游焦化厂、钢厂利润并未改善，焦煤产业端难言乐观，节后期货市场预计维持弱现实逻辑，短期内建议维持偏空思路对待，关注产地安监以及稳增长政策的力度。