镍过剩格局确定 库存维持增势

研报正文

一、行情回顾与操作建议

镍观点：

节后第二个交易日，沪镍继续上演冲高回落走势，主力盘中最高触及127880元/吨，随后再度转跌，日线终收阴，收涨 0.21%。指数总持仓减少3586 至168238手。

基本面长期过剩格局不变，当前矛盾尚不突出，不过前期交易的印尼2月大选可能导致资源政策变化逻辑有所走弱，若当前政策得以延续，则市场对供应端担忧情绪或下降;纯镍供应仍居于高位，过剩格局确定，库存维持增势，关注下游复工节奏，预计本月仍将维持累库趋势;

硫酸镍方面，由于开工率处于历史低位，供应下降对冲部分需求放缓，且三元电池库存已经去化至低位水平，需求大幅坍塌空间不高，预计硫酸镍价格保持坚挺。维持前期观点，低位区域不建议追空，仍以震荡思路对待。

二、行业要闻

据 MiningWeekly 报道，澳大利亚联邦资源部长玛德琳·金(MadeleineKing)宣布将镍列入关键矿产目录，使得目前面临困境的矿企有机会争取数十亿澳元的政府基金。澳大利亚资源部长有权随时审查关键矿产目录，并在技术、贸易、国内产能或地缘政治局势发生重大变化时进行临时修改。自从2023年 12 月 16 日澳大利亚政府更新关键矿产目录以来，已经有6 家正在生产的镍矿商宣布减产或停产维护。将镍列入关键矿产目录的决定意味着企业可以从 40 亿澳元的关键矿产基金或相关援助计划获取资金。

【IEA 启动关键矿产安全保障计划】据 Mining.com 网站援引路透社报道，国际能源署(IEA)执行干事法提赫·比罗尔(Fatih Birol)周二称，鉴于需求快速增长而生产仍掌控在少数几个生产国手中，IEA 将启动一项能源安全所需关键矿产供应保障计划。比罗尔称，电动汽车、太阳能板和其他能源设备生产需要锂、钴和铜等矿产的稳定供应。

【BHP 对旗下西澳镍业大幅减值，并不排除进一步关停的可能性】必和必拓15 日表示，由于镍价大幅下跌和印尼镍供应持续增加，决定对旗下西澳大利亚镍业公司的账面价值计提了约 25 亿美元的非现金减值费用，其中包括Nickel West 业务和 West Musgrave 项目。这一减值导致西澳大利亚镍业公司的净运营资产账面价值减少至负 3 亿澳元，其中包括总计约9 亿澳元的关闭和恢复拨备。必和必拓还在审查西澳大利亚镍业公司的开发计划，重点是保留现金，其中包括使西澳大利亚镍业公司进入保养和维护期的可能性。

【嘉能可将关闭并出售其在 Koniambo Nickel 的股份】嘉能可2 月12日表示，由于镍价大幅下跌继续冲击该行业，该公司将关闭并出售其在新喀里多尼亚共同拥有的亏损的 Koniambo Nickel SAS (KNS) 业务中的股份。自2013年以来，嘉能可已资助该项目超过 40 亿美元，自项目启动以来总计资助了90 亿美元。 十多年来，嘉能可一直是 KNS 的主要资助者，但从未实现盈利。嘉能可拥有该项目的 49%，法国 Société Minière du Sud PacifiqueSA(SMSP)拥有其余 51%的股份。