宏观情绪有所反复 不锈钢短期震荡运行

研报正文

行情评述：

19日不锈钢合约SS2405开盘13715元/吨，宏观情绪有所反复，钢厂春节检修减产增加，节后库存增幅明显，关注不锈钢需求情况，短期不锈钢期货震荡运行。截止收盘报13710元/吨，涨幅0.22%。

现货市场：

据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14400-14600元/吨。304 热轧无锡地区报13300-13400元/吨。

市场消息整理：

(1)2月1年期贷款市场报价利率(LPR)报3.45%，上月为3.45%;5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%。

(2)外媒2月19日消息，嘉能可支持的Horizonte Minerals Plc周一警告称，该公司需要一整套新的融资方案来重启巴西北部的一个镍矿项目，此前一项评估显示，该项目的成本将比预期高出87%。

该公司正在与现有和潜在的新投资者就“全面融资解决方案”进行接触，并就重组公司债务安排举行谈判。Horizonte表示，巴西亚马逊地区的Araguaia项目将耗资10亿美元，高于之前的5.37亿美元预算，其中4.79亿美元已经支出。原定于今年开始生产，现在计划于2026年初开始，产量从12个月延长到18个月。

(3)外媒2月19日消息，必和必拓集团周二公布的上半年基本利润略高于分析师预期，受到铁矿石价格强劲的提振，并表示通胀影响正在消退。必和必拓对未来12个月发达国家的需求复苏持谨慎乐观态度，但表示目前尚不清楚刺激政策对其最大客户中国的效果如何。

更看好印度，称印度“背后有相当大的积极势头”。必和必拓表示，预计“全球经济将更加平衡，并且有证据表明最严重的总体通胀浪潮已经过去，这将在2024年对我们的行业产生积极影响。”必和必拓CEOHenry表示，预计镍市供应过剩状态将持续至这个十年(即2030年)结束。

总结展望：

(1)宏观方面，美国1月CPI同比增速超预期，核心CPI与前值持平并高于预期，其中，住房价格的上涨是推动CPI走高的最重要原因。最新数据显示美国通胀压力持续，市场对美联储降息预期有所降温，当前市场预期美联储降息周期最早于5月开始。

国内方面，央行非对称降息，5年期以上LPR下降 0.25个百分点至3.95%，超市场预期，巩固经济回升势头，可进一步等待两会定调。春节期间，国内服务消费表现火热，春运客流或创历史新高，出行和消费经济进一步恢复。

(2)产业链消息，LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付;2月14日印尼大选普拉博沃胜出，结果符合市场预期。普拉博沃曾表示将延续佐科执政理念，主张在本土推进资源工业化，提高国内生产附加值，对中资相对友好，但中长期对镍资源限制政策或将延续。

(3)基本面看，春节期间钢厂多检修减产，钢联统计2月不锈钢粗钢排产环比减少10.4%，关注不锈钢垒库情况。当前市场对节后不锈钢消费预期有所转好，受到物流等影响年后库存增量或有限，但不锈钢期货仓单仍在高位，随着不锈钢市场复工复产，节后需关注市场实际成交及钢厂到货情况。

总体看，美国通胀压力令市场反复修正美联储降息预期，对有色板块或形成一定压力，而国内央行非对称降息，超出市场预期，巩固经济回升势头，可进一步等待两会定调。

春季期间印尼大选靴子落地，宏观情绪有所反复，不锈钢期货仓单仍处于高位，节后库存明显增加，短期不锈钢震荡运行，重点关注节后下游需求恢复情况。操作上建议观望，关注正套机会，中长期仍面临供应压力，等待反弹空机会，注意控制风险。

风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息