螺纹钢库存趋于累积 铁矿石港口累库压力加大

研报正文

逻辑和观点

【螺纹钢】

供应上，长流程来看，伴随着钢厂季节性检修以及偏低盈利率，铁水产量低位运行。需求上，地产用钢需求仍然偏弱，先行指标新开工面积降幅走扩。基建投资回落，资金仍是制约着基建投资。钢材库存趋于累积。

总体上，节前黑色板块驱动在于炉料端成本支撑与风险点在于成材累库的现实博弈，预计2月中下旬仍高位震荡为主，中期后钢价的回升在于终端需求的实际改善以及宏观环境的转暖，后续关注PSL和三大工程的发力能否吸引资金大幅返场。

操作策略：短期建议观望。

风险因素：原料端成本变化;下游终端需求情况。

期货市场:今日钢材期货日内增仓下浮。螺纹2405合约价格收盘于3791元/吨，上浮3元/吨，涨幅0.08%。热卷2405合约价格收盘于3916元/吨，环比持平。

现货市场：今日唐山迁安普方坯资源出厂含税价格至3540元/吨，上周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2944元/吨，平均钢坯含税成本3783元/吨，周环比下调10元/吨。上海地区价格整体下降10元/吨，中天3880-3900元/吨、永钢3920-3940元/吨、二三线3800-3820元/吨。杭州市场价格整体下降30元/吨，中天螺纹价格3890-3910/吨，今日全国建材成交量一般。

【铁矿石】

供给上，全球发运量环比下降，但海漂资源陆续到港，到港量整体处于中位水平，国产矿产量环比小幅上升，铁矿总体供给边际相对平衡。

需求上，铁水产量处于低位运行，铁矿需求压力凸显。前期宏观强预期以及冬储补库已在当前矿价中有所兑现，随着供给趋于宽松，以及钢厂主动减产驱动，铁矿港口累库压力加大，将对铁矿石上行驱动力形成压制，但考虑到铁矿中低品现货库存较低，支撑矿价，预计短期矿价整体呈现高位震荡格局。中期来看，铁矿价格的回升需关注宏观环境转暖以及产业链上下游供需的调整。

操作策略：短期建议观望。

风险因素：废钢到货情况、高炉检修情况、钢厂利润情况等。

期货市场：铁矿石2405合约收盘于893元/吨，下浮-37元/吨，跌幅3.98%，持仓量523415。

现货市场：港口现货价格较上一交易日价格整体下降10元/吨，日照PB粉价格为941元/吨，超特粉价格为831元/吨，巴粗价格至903元/吨。唐山曹妃甸PB粉价格为948元/吨，超特粉价格为835元/吨，扬迪粉价格至879元/吨。新交所2402合约掉期价格为125.93美元/吨，2405合约掉期价格为118.29美元/吨。据海关总署数据显示，2023年1-12月中国进口铁矿砂及其精矿117906万吨，同比增加6.6%。

【焦煤】

供应上，海外方面，中蒙边境口岸的焦煤供应维稳，但口岸贸易商出货量不佳。进口澳煤的性价比减弱，澳煤进口量有所回落。国内方面，山西省发改委要求，2024年潞安集团减产1700万吨，预计后期向市场供应量会有所减少，焦煤供给端存在较大扰动。需求上，长流程产能有所恢复，但在焦钢企阶段性补库告一段落的背景下，焦煤需求存在偏弱支撑。总体上，焦煤市场供需趋紧预期加强，但考虑到产业链终端需求未明显启动、下游成材累库情况未有效改善以及焦炭第三轮提降后仍有提降预期，预计短期焦煤呈现偏强格局下的震荡反复格局。

操作策略：短期建议震荡偏强思路为主。

风险因素：限产政策、终端需求表现、动力煤旺季表现以及宏观情绪变化。

期货市场：截至日盘焦煤2405合约收盘于1748.5元/吨，上浮102元/吨，涨幅为6.19%。

现货市场:唐山市场低硫主焦煤价格2335元/吨。邯郸市场主焦煤价格2120元/吨。武威市场中硫气煤价格1260元/吨。临沂市场气煤1480元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙5#(原煤)报价在1490元/吨，蒙3#(精煤)报价1700元/吨。据统计局数据显示：2023年1-12月份，全国生产原煤46.6亿吨，同比增长2.9%，其中12月份生产原煤4.1亿吨，同比增长1.9%。据海关总署显示，2023年全年我国累计进口煤炭4.74亿吨，同比增长62%。

【焦炭】

供应上，焦炭价格第三轮提降开启。吨焦利润小幅回升，但环保限产有所放松，焦企开工率和产能利用率小幅下降。需求上，铁水产量仍处于低位运行，炉料真实消耗量下降，市场情绪偏弱，焦炭需求存在压力。总体上，焦炭目前供需趋于平衡，由于炉料端成本支撑较强，预计短期呈现偏强格局下的震荡反复。中期来看，焦炭价格的回升需关注宏观环境转暖以及产业链上下游供需的调整。

操作策略：短期建议震荡偏强思路为主。

期货市场：截至日盘焦炭2405合约收盘于2355.5元/吨，上浮86元/吨，涨幅为3.79%。

现货市场：港口现货整体下浮100元/吨。日照港准一级冶金焦(平仓)价格2340元/吨，一级冶金焦(平仓)价格2440元/吨。天津港准一级冶金焦价格2340元/吨，一级冶金焦价格2440元/吨。唐山准一级冶金焦价格2170元/吨，一级冶金焦价格2290元/吨。