豆粕下游需求季节性回落 橡胶供应逐渐进入淡季

研报正文

【豆粕】

投机基金连续净空单反映资金对美豆期价看空情绪，美新季大豆产量增加，结转库存上升，美豆库存进入快速修复期，巴西大豆收获步伐加快，阿根廷大豆作物生长状况持续改善，南美大豆整体产量继续保持同比增长态势，对大豆价格构成压力。

未来，南美大豆定产形势和出口以及美豆新季作物种植意向、美中西部产区春播天气形势将是市场重要观测点。国内国内油厂陆续恢复开工生产，下游需求季节性回落，部分油厂仍将面临豆粕胀库压力，预计豆粕短期偏震荡，关注南北美大豆天气不确定性风险。

【棉花】

郑棉回落，仍在高位区间震荡。当前国内纺企成品库存仍处于历史低位水平，产业基本面压力不大，纱企后市需求预期较好，且存在补库需求。

节后下游企业开机率有所增加，但随着郑棉价格走高，纺企利润阶段性转差，对棉花原料采购转淡，较多纺企点价挂单仍在CF05合约16000 以内。

后续订单不确定性较大，约束了棉价上涨，市场等待下游订单和生产情况的指引，这个担忧阻止了棉价进一步走高。预计短期郑棉走势以偏强震荡为主。

【橡胶】

沪胶夜盘走强，有望打开新的上行空间。供应逐渐进入淡季，原料价格持续上涨，对胶价形成支撑。截至2024 年2 月18 日，中国天然橡胶社会库存 160.4 万吨，较上期增加 4.1 万吨，增幅2.64%。

2024年1月，国内新能源重卡市场共计销售 3623 辆，环比去年12 月下降41%，同比则继续实现增长，增幅达到 152%。后市可以期待下游需求恢复以及上游成本支撑，继续看高一线。

【白糖】

内外盘糖再连续破位下行后有所止跌，供应端充足的利空得到释放，行情可能转入震荡。StoneX 预计 2023/24 榨季全球食糖过剩量为340万，巴西港口拥堵继续缓解，创纪录的产量改善了国际市场供应，供应端增加对原糖市场形成压制。国内节后消费进入淡季，需求驱动转弱，导致糖价格不断回测支撑。