地缘因素无法提供持续支撑 PTA成本端支撑或减弱

研报正文

【策略分析】

上周五国际油价再度回调，成本端提振不强下，今日PTA期价下跌。基本面来看，PTA开工负荷处于高位，上周国内PTA装置变化不大，存量装置方面，三房巷120万吨，亚东石化70万吨处于停车状态，福海创负荷5成，今日逸盛石化200万吨装置停车，加工费小幅上升。

新装置方面，恒力惠州以及嘉通能源一期、二期总计1000万吨均正常运行，当前PTA延续累库，大厂检修仍待兑现。需求端，终端织造节后陆续恢复中，月底开工率有望回升至6-7成。聚酯工厂节后复工，聚酯负荷相应有所提升，截至上周四，国内大陆地区聚酯负荷升至83.2%附近，预计月底前能回升至89%左右负荷。

总的来说，聚酯端逐步复工，需求逐渐恢复，由于整条链上库存相对良性，叠加“金三银四” 的旺季需求预期，自下而上的需求拉动，将对原料端PTA价格形成一定的支撑，且主流厂商月底依然有大型装置检修预期，预计短期内PTA震荡偏强。需要注意的是，后续随着供应压力的增大，若地缘因素无法提供持续支撑，原油价格将面临回落风险，成本端支撑或减弱。

【期现行情】

期货方面：今日PTA主力2405合约明显下跌，早间跳水后低位微幅震荡，收于5866元/吨，跌幅1.38%，报收于一根上影线较长的阴线实体，持仓量、成交量环比下降。

现货方面：聚酯工厂询盘积极性欠佳，近期船货出船量增加，现货端需求表现不佳，基差商谈僵持，零星成交，远期商谈基差报递盘逐步接近。二月底前主港报盘05-20到-10，递盘05-20到-10，主流成交05-20到-10;三月中上报盘05+5到+10,递盘05-10到+5，部分成交05平水;三月底前报盘05 平水到+10，递盘05-5到平水，主流05平水成交。宁波方向货源二月底到三月初05-20有成交，三月底部分05-20成交;二月底仓单报盘05平水。

【基本面跟踪】

基差方面：PTA 主力合约收盘价与现货价格均走弱，基差变化不大，以华东地区报价为基准，基差-6元/吨，基本处于正常的运行范围。

产业方面：当前PTA装置开工负荷81.1%左右。今日逸盛石化年产200万吨装置停车检修，重启时间未定。

成本方面：2024年2月23日，PX价格1035.335 USD，汇率7.2156;PTA原材料成本5623元/吨，加工费305元/吨左右。