螺纹钢需求出现回暖迹象 铁矿石市场情绪有所改善

研报正文

【螺纹钢】

宏观方面，随着两会临近，市场政策消息增多，对重磅政策期待依然存在。昨日部分地区继续优化房地产调控政策。中观方面，螺纹低供给、低需求、库存被动增加的趋势尚未逆转。

其中，钢厂亏损，钢联高炉铁水日产及富宝废钢日耗回升均偏缓。而需求端，随着本周天气的好转，昨日现货成交明显回暖，关注终端需求启动及恢复情况。市场主要担忧基建“预期差”与地产预期“差”共振，旺季需求被证伪。

微观上，终端需求回归与高炉复产预期有所回暖，钢材低供给格局下，盘面炉料价格阶段性支撑有所显现，成本端对螺纹的拖累有所减弱。盘面大幅减仓反弹，可能与空头资金回避两会政策炒作与需求启动带来的上涨风险有关。

综上，国内宏观，两会临近，市场对政策期待依然存在;中观，螺纹低供给、低需求、库存被动增加的格局未变，盈利偏弱致高炉/电炉复产偏缓，而需求出现回暖迹象;

微观，如若需求回归与高炉复产预期有所回暖，炼钢成本对螺纹价格拖累可能会减弱。盘面大幅减仓反弹，空头资金短期避险。对螺纹暂持震荡偏弱的观点，行情彻底转向的条件，一是两会政策力度超预期，二是需求启动与回升幅度好于预期。策略上，单边，新单观望;组合，观望。

【热卷】

宏观方面，随着两会临近，市场对稳增长政策依然抱有期待，如耐用品消费刺激、设备升级、财政政策等，昨日部分地区再度优化房地产调控政策。中观方面，热卷基本面暂未发生实质性改变。钢材直接出口保持韧性，一季度家电产销表现亮眼，板材需求表现好于建筑钢材。

且随着天气好转，下游需求可能将逐渐进入季节性回升阶段，昨日现货成交明显回暖。钢厂普遍亏损，高炉复产节奏较慢。当前热卷库存压力逐步积累，等待下游需求的回归。

微观方面，两会临近与需求回暖信号显现，高炉复产预期有所改善，炼钢成本对热卷等钢材价格的拖累边际减弱。综上，宏观面，两会临近，国内政策预期待依然存在，等待兑现;中观面，热卷库存压力积累，但高炉复产偏缓，而需求出现回暖迹象，等待需求验证;微观面，市场预期边际改善，炉料价格反弹，短期炼钢成本对热卷价格的拖累可能减弱。

盘面减仓反弹，空头资金避险。行情彻底转强的条件，一是两会政策力度超预期，二是下游需求回升幅度超预期。暂维持热卷跟随成本震荡偏弱运行的判断，等待政策兑现和需求验证结果。策略上，单边，新单观望;组合，观望。

【铁矿石】

宏观方面，两会临近、以及终端需求回暖迹象显现，市场情绪改善。中观方面，铁矿需求端，国内钢厂普遍亏损，导致今年高炉复产迟缓，高炉铁水日产同比跌幅持续扩大。铁矿供应端，澳洲飓风，澳矿发运再度大幅回落，而高矿价刺激非主流和巴西矿发运增加，今年前8周全球铁矿发运已累计同比多增约562万吨。

目前供给端较大变量是澳洲天气影响的持续性，以及印度铁矿出口政策是否会发生变化。短期铁矿供给增长快于需求较明确，中期供需强弱取决于终端需求情况。微观方面，铁矿绝对价格、以及在产业链中的相对价格依然处于相对较高的水平，对长流程钢厂亏损、高炉复产缓慢等利空反应更加敏感。

不过随着政策炒作与需求回暖迹象显现，市场情绪有所改善，盘面出现明显反弹。昨日收盘，铁矿05合约贴水最便宜现货折盘面价格61元/吨(前值63元/吨)。综上，宏观等待两会兑现政策预期以及旺季需求检验政策效果;中观短期铁矿供给增长快于需求恢复，中期取决于终端需求回归情况;

微观铁矿估值仍相对偏高，但市场情绪边际有所改善，短期铁矿价格跌势放缓，但整体震荡向下的趋势尚无明确转势信号。关注下周两会政策兑现程度，以及后续终端需求情况。

策略上，05合约空单配合止损线轻仓持有。风险提示：宏观利好政策、国内钢材消费、以及高炉复产节奏超预期;印度收紧铁矿出口政策;澳洲天气对澳矿发运影响超预期。