工业库存季节性累库 白糖阶段性供增需减

研报正文

现货：

结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价 3330-3370 元/吨;河北企业主流出厂价 3550-3700 元/吨;山东企业主流出厂价 3570-3950 元/吨。

麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在 2720-3000 元/吨;河北 2750-2950 元/吨;吉林 2720-2800 元/吨

F55 果葡糖浆：F55 果糖广州出厂价 3100-3200 元/吨;山东 3000-3100 元 /吨;辽宁地区价格 2800-2900 元/吨。

麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价 4100-5000 元/吨;河北出厂价 4250-4490 元/吨。

甘蔗糖：广西南宁站台价格 6440 元/吨，跌 10 元/吨;云南昆明市场价 6400 元/吨;广东湛江价格 6660 元/吨，跌 10 元/吨

加工糖：福建白玉兰报价 7020 元/吨;中粮(辽宁)出厂价格 6990 元/ 吨。

分析：

1、印度减产不及预期：近期随着北半球压榨进入高峰期，主产国产糖量数据逐渐明晰。其中，印度减产幅度不及市场预期，泰国减产幅度基本符合预期。

2、巴西降雨预期改善：天气预报显示，巴西中南部降雨预期明显改善，厄尔尼诺背景下，关注巴西主产区降雨及产量预期落地情况。

3、国内淡季逐步兑现：春节后是国内需求淡季，同时甘蔗糖压榨高峰后，国内白糖工业库存季节性累库，但库存水平同期偏低。总体来看，国内阶段性供增需减。

综上所述，在糖浆及预拌粉进口被有效管控前，预计内外价差难以有效修复，郑糖修复空间仍将以配额内进口成本为限，大概率在其下方运行，但郑糖下方仍受 5800-6000 一线的广西制糖成本支撑。

操作建议：宽幅震荡。

风险点：巴西主产区天气，进口糖浆及预拌粉政策。