白糖下游终端随采随用 棉花供应端维持宽松

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周四郑州白糖期货价格震荡，郑糖 5 月合约收盘价报 6289 元/吨，较之前一交易日上涨13 元/吨，或0.21%。

现货方面，广西制糖集团报价区间为 6430-6710 元/吨，云南制糖集团报价区间为6400-6450元/吨，报价持稳;加工糖厂主流报价区间为 6660-6990 元/吨，仅福建糖业下调40 元/吨。广西现货-郑糖主力合约(sr2405)基差 141 元/吨。节后消费淡季，下游终端随采随用，市场成交整体一般。

外盘方面，美国 ICE 原糖期货价格大幅下跌，原糖 5 月合约收盘价报21.7 美分/磅，较之前一交易日下跌 0.94 美分/磅，或 4.15%，因原糖 3 月合约到期交割。有市场交易员表示，一些交易商似乎已经改变了对自己愿意接收的糖数量的想法，这是造成盘中出现大规模抛售的一个原因。

据两家交易商周四提供的初步信息，ICE 交易所 3 月合约到期时的原糖交割量预计为 25751 手，约130 万吨。WilmarInternational据称为最大的糖交割商，交割量为 22,562 手，约合 114 万吨。法国贸易商Sucden 据称为主要的接货商，有 17692 手，约 90 万吨。

【交易策略】

ICE 原糖 3 月合约到期交割，多头主动减持导致大规模抛售，交割压力突显。短线内外糖价走势均由强转弱，但从长线来看，因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，未来国内产销缺口问题会被放大，策略上建议暂且观望。

【棉花】

【重点资讯】

周四郑州棉花期货价格下跌，郑棉 5 月合约收盘价报 16110 元/吨，较前一交易日下跌260 元/吨，或1.59%。

现货方面，昨日现货价格涨跌不一，新疆库 21/31 双 28 或双 29 含杂较低提货报价在16800-17200元/吨，报价下调 100 元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源 21/31 双 28 或双29 低杂提货报价在17000-17500元/吨，报价上调 50 元/吨。

新疆棉 31/41 级双 29 对应 CF405 合约低杂，新疆库基差价在650-1000元/吨，内地库基差在 1000-1400 元/吨。新疆部分纺织企业采购积极性增加，内地部分纺织企业则随用随买，整体市场成交持稳。

外盘方面，美国 ICE 棉花期货价格下跌， ICE 美棉 5 月合约收盘价格报99.51 美分/磅，较上个交易日下跌 1.6 美分/磅，或 1.58%，因上周出口销售数据欠佳。

美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，截至 2 月 22 日当周，美国 2023/2024 市场年度棉花出口销售净增4 万包，较之前一周减少69%，较前四周均值下滑 83%。当周美国 2024/2025 市场年度棉花出口销售净增1.34 万包。

【交易策略】

因 USDA2 月月度供需报告下调 2023/24 年度全球产量和库存，推动近期美棉价格大幅走强。美国和巴西出口数据持续转好，未来消费量有上调的可能，美棉价格或仍有上行的潜力，叠加目前内外价差倒挂幅度扩大，给国内棉价提供支撑。但国内进口棉大增使得供应端维持宽松，纺纱企业累库增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持偏强运行。