沪铜近期宏观情绪回暖 沪锌日内小幅冲高回落

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜主力期价夜盘在 69000 上方窄幅震荡，日内小幅下行。近期宏观情绪回暖，市场对两会政策预期较强，权益市场大涨，有色板块也呈现上行。截至 2 月 29 日 Mysteel 数据显示，国内电解铜社库为 29.95 万吨，节后累库 14 万吨。

当前产业处于季节性累库阶段，社库较去年同期持平，而保税区库存下降近 6 万吨，持续关注国内电解铜季节性累库情况。预计期价将在 68500-70000 区间震荡运行。

建议多单持有或多铜空锌

【沪锌】

沪锌主力期价今日在 20500 上方震荡，日内小幅冲高回落。截至 2 月 29 日 Mysteel 数据显示，国内锌锭社库为 16.16 万吨，节后累库 8.49 万吨。当前国内库存处于去年同期水平，内外分化明显。沪伦比值上升明显，锌锭进口窗口打开有利于内外库存平衡。

建议多铜空锌

【沪镍】

沪镍主力期价日内围绕 13.8 万一线震荡，尾盘跳水至 13.7 万关口。节前沪镍已处于减仓反弹状态，空头了结意愿较强。就目前盘面而言，节后市场增仓上行，有突破去年 12 月以来的震荡区间之势。从技术角度来看，站稳 13.5 万可短多，上方关注 14 万及 15 万关口压力，以 5 日均线为防守点位。中长期基本面纯镍过剩局面不变，不宜恋战。

建议多单持有

1. 产业动态

铜

2 月 29 日 SMM 讯，SMM 电解铜社库为 30.57 万吨，较 26 日累库 0.74 万吨。

3 月 1 日 SMM 讯，今日 1#电解铜现货对当月 2403 合约报贴水 90 元 /吨-贴水 50 元/吨，均价报贴水 70 元/吨，较上一交易日跌 30 元/吨;平水铜成交价 68750-68840 元/吨，升水铜成交价 68770-68850 元/吨。

沪铜 2403 合约早盘窄幅震荡，上午 10 时小幅抬升震荡于 68830-68910 元/吨区间内，期间下测 68830 元/吨。沪铜 2403 合约对 2404 合约隔月月差早盘波动与 contango50-90 元/吨。今日现货升水重心意外回落。

早市盘初，持货商报主流平水铜贴水 50-贴水 40 元 /吨附近，好铜如金川大板，CCC-P 等报贴水 40 元/吨附近，贵溪铜报贴水 30 元/ 吨附近。受部分持货商低价甩货意愿较强影响，市场出现部分低价成交，升水重心随之承压下行。

进入主流交易时段，主流平水铜下调至贴水 70 元/吨-贴水 60 元/吨部分成交，好铜升水报贴水 60 元/吨-贴水 50 元/吨部分成交。湿法铜如 met 报贴水 130-120 元/吨，与平水铜价差较昨日基本持平。

至上午 11 时前，主流平水铜再次下调至贴水 90 元/吨-贴水 80 元/吨成交，好铜报贴水 70 元/吨-贴水 60 元/吨部分成交。贵溪铜受升水重心回落影响惜售情绪较强。 

 步入三月第一个现货交易日，早市升水仍高报低走，但据调研大部分持货商对后市升水仍持看多期望，部分贸易商低价收货情绪较高，日内成交较前几日有所回升。然下游成交重心较报盘仍然较低，消费端目前恢复速度仍然较慢。预计下周升水将缓慢回升。

锌

2 月 29 日 SMM 讯，SMM 锌锭库存为 17.41 万吨，较 26 日累库 0.40 万吨。

3 月 1 日 SMM 讯，今日 0#锌主流成交价集中在 20530~20630 元/吨，双燕对 2403 合约报价 20710~20800 元/吨，1#锌主流成交于 20460~20560 元/吨。早盘市场对均价附近;第二交易时段，普通国产报价对 2404 合约贴水 20~30 元/吨附近，高价品牌双燕对 2404 合约升水 150 元/吨。

今日市场出货以白银为主，其他品牌出货量相对偏少，市场略有挺价情绪，另外进口锌锭 SMC 流入市场，价格跟国产普通品牌基本持平，进口锌锭冲击市场，预计升水延续弱势。

镍

3 月 1 日 Mysteel 讯，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2404 合约。金川电解主流升贴水+1400 元/吨，价格 139040 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-300 元/吨，价格 137340 元/吨;挪威镍主流升贴水+4500 元/吨，价格 142140 元/吨;镍豆主流升贴水-1000 元/吨，价格 136640 元/吨。

3 月 1 日，据 Mysteel 调研统计，本期(2024.2.22-2024.2.28)印尼镍铁发往中国发货 9.94 万吨，环比降幅 35.95%，同比降幅 51.1%;到中国主要港口 14.96 万吨，环比降幅 22.23%，同比增幅 53.22。

目前印尼主要港口共计 6 条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增幅 50%。本期印尼镍铁发货量大幅减少，到货量维持正常水平。近期受到印尼 RKAB 审核延误影响，印尼发运量和到货量较前期均有明显下降。

其中发运港主要集中在 weda bay、kendari 和 bahodopi 港口，到货港口主要集中在宁波港、福州港、天津港以及宁德港等。本周镍铁市场成交尚可，镍铁主流成交价已经上涨至 970 元/镍(到厂含税)，市场看涨情绪浓郁。后续还需关注印尼镍矿审批进度以及印尼镍铁回流情况。

2. 相关图表