铁水不增反降超出市场预期 铁矿石价格继续走弱

研报正文

行情综述：

29 日 I2405 收 892(-1.5，-0.17%)。

逻辑分析：

【铁矿石】基本面并未改善，连铁阶段性反弹

产业成交回落，高频数据无亮点，并且晚间铁水数据再次下降，铁矿需求难掩颓势。不过目前的阶段是一个比较重要的窗口期，临近两会，市场较难出现流畅性单边行情，从盘面上讲也有反弹需求，不过基本面还是难以给到支撑，主要还是下游复工与两会预期的引导，那能否在下游需求回升以及预期引导下继续反弹，需要持续观察钢厂复产效率。

基本面情况上来看，供强需弱的格局还会持续一段时间，这也是近期市场做空的理由。第一、铁矿石的供应端目前为止没有出现大幅下降，反而在同期较高的水平，主要还是乌克兰发运回升超市场预期，因此市场各家的供需平衡表出现较大调整;第二、库存来看的话在供需影响下，目前厂库+港库+压港已超过去年同期水平。

在前几年的话因为国内需求旺盛，整体处于去库状态，库存同比一直是下滑的，直至今年是出现了回升，并且超过了去年同期，虽然总的库存仍然是相对低位，但边际变化对市场的影响是比较大的。

第三、节后第一周钢企复产节奏迟迟不及预期，并且部分企业延迟复产计划，致使本期铁水不增反降，超出市场预期，推动铁矿价格继续走弱。

第四、宏观层面，美国通胀具有较强的韧性，这也意味着降息时点仍存在较大的不确定性，金融环境短期内将维持偏紧的状态。综上来看，基本面目前并未有所改善，如果会议后基本面未能出现明显改善，则不排除继续下跌的可能。前期 5-9 多头可继续持有。