沪锌社会库存延续累库 沪镍海外资源扰动预期尚未消退

研报正文

【沪锌】

周一沪锌主力 2404 期价窄幅震荡，夜间小幅高开，伦锌震荡偏强。现货市场：上海 0# 锌主流成交价集中在 20530~20630 元/吨，对 2404 合约贴水 0-30 元/吨。

市场出货较少，部分贸易商收货，现货升水坚挺，进口锌锭继续冲击，而锌价高位下游采买谨慎。SMM：截止至本周一，社会库存为 17.93 万吨，较上周四增加 0.52 万吨。进口锌锭流入，库存录增。 LME 库存 275800 吨，减少 150 吨。

整体来看，近期少量锌锭流入，且下游消费恢复偏慢，社会库存延续累库。但矿端紧张已逐步传导至冶炼端，国内周度 TC 进一步下滑，炼厂亏损扩大。部分炼厂计划 3 月检修，供应端存扰动，支撑锌价反弹，多单持有。

操作建议：多单持有

【沪镍】

周一沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM 1#镍报价 138650 元/吨，上涨 450，进口镍报 137800 元/吨，上涨 450。金川镍报 139350 元/吨，上涨 450。电积镍报 136550 元/吨，上涨 250，进口镍贴水 300 元/吨，上涨 0，金川镍升水 1250 元/吨，下降 0。SMM 库存合计 2.68 万吨，环比增加 2412 吨。

海外资源扰动预期尚未消退，需求预期仍在发酵，硫酸镍价格持续上涨。但仍需注意到，当前镍社会库存处于绝对高位，叠加长空预期压制了镍价上行空间。情绪推高受阻，镍价或高位震荡运行。

操作建议：观望