沪铜需求存改善预期 沪铝供给端扰动因素较多

研报正文

【沪铜】

上一交易日SMM铜现货价报68915元/吨，相较前值上涨50元/吨。期货方面，昨日铜价在69000附近震荡运行。海外宏观方面，昨日美国经济数据表现一般，市场预期仍存在反复，短期内美元预计将维持震荡，中期趋势向下。

国内方面，宏观预期仍维持积极乐观。供给方面，市场对矿端供给担忧不断增加，加工费近期持续向下。虽然目前仍有部分矿企开采意愿偏强，但仍存在矿产提前见顶可能。

下游需求方面，国内刺激政策加码预期不断强化，欧美或都将逐步转向宽松，存在改善空间，但兑现时间存不确定性。近期库存扔持续抬升，但随着消费旺季的进入，库存压力或有所缓解。

综合而言，美元暂无趋势性行情，对铜价拖累减弱，而基本面方面，矿端供给担忧增加，需求存改善预期，整体偏乐观，但目前铜价已经接近前高，关注70000附近压力。

【沪铝】

上一交易日SMM铝现货价报19030元/吨，相较前值上涨90元/吨。期货方面，昨日铝价全天维持在高位震荡运行。海外宏观方面，昨日美国经济数据表现一般，市场预期仍存在反复，短期内美元预计将维持震荡，中期趋势向下。

国内方面，宏观预期仍维持积极乐观。供给方面，氧化铝企业复产积极，但矿石供给紧张仍存在一定拖累。而电解铝方面，中期供给刚性结构延续，短期内关注云南复产节奏。

需求方面，消费旺季叠加宏观稳增长预期，下游开工情况表现良好。库存方面，受季节性因素因素，累库仍在持续，但目前库存仍处偏低水平。

综合来看，供给端扰动因素较多，短期产量不确定性抬升，但中期刚性维持。需求方面暂无拖累，叠加预期有所好转，库存仍处偏低水平，铝价下方支撑仍明确。

【棕榈油】

昨日棕榈油价格夜盘收盘一度走强。基本面方面，受季节性影响产量持续下滑，市场对后续产量恢复节奏仍存不确定性，关注天气扰动。

需求方面，主要消费国库存压力尚可，且斋月节将至，市场预期较为乐观。但从出口数据来看，整体需求表现仍较一般。此外棕榈油基本面相对其他油脂较为乐观，但油脂品种间可替代性较强，棕榈油价格仍受到一定拖累。综合来看，棕榈油基本面多空因素交织，明确向上驱动有限，棕榈油价格进一步向上空间或有限。