美元整数跌幅扩大 贵金属价格继续上攻

研报正文

【贵金属】

周三国际贵金属期货价格双双收涨，国际金价再创历史新高，国内金价业突破 500 元/ 克的整数关口，再创历史新高。美联储主席鲍威尔在国会上的证次符合市场预期，投资者继续抢跑“宽松交易“预期，美债收益率加速下行，美元整数跌幅扩大，贵金属价格继续上攻。

昨晚美联储主席鲍威尔在国会作证词，重申可能适合在今年某个时候开始降息，但美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息。鲍威尔表示，降息取决于经济发展方向，对通胀降至 2%目标有一定信心。

他还表示，预计将对拟议中的美国版巴塞尔协议 III 规则进行广泛的、实质性的修改，以满足银行业反馈的需求。另外，周三公布的 2 月美国 ADP 私人就业增长人数低于预期、1 月 JOLTS 职位空缺回落、美联储褐皮书显示消费者支出疲软，这些经济数据不佳均强化了美联储降息的预期，也助推贵金属价格走势。

鲍威尔的国会证词并未有超预期的内容，且最新公布的美国经济数据走弱，市场抢跑“宽松交易”的逻辑强化，金价再创新高。我们认为当前不宜追高，需警惕金价短期高位回调风险。重点关注周五将公布美国 2 月非农就业数据，可能会对后续降息路径给出更多指引。

操作建议：暂时观望

【沪铜】

周三沪铜主力 2404 合约窄幅震荡，昨夜外盘铜价反弹带动沪铜小幅高开，近期铜价进入高位震荡区间，国内近月维持较小 C 结构，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场交投平平，下游畏高观望情绪浓厚，持货商难挺升贴水报价，现货贴水幅度扩大至 120 元/吨。

昨日 LME 伦铜库存小幅回落至 11.37 万吨。宏观方面，鲍威尔昨日重申，联邦基金利率将于今年开始下降，在考虑对利率目标区间进行调整时，将仔细评估短期经济数据、不断变化的前景和风险平衡，过快降息可能阻碍抗通胀进程甚至不得不进一步加息，而等待太久则会对经济增长构成威胁，其整体表态仍然维持中性立场。

美国 2 月 ADP 就业人数录得 14 万人，小幅不及预期，留职者薪资增速放缓至 5.1%，企业当前仍在以健康的状态招聘员工，而另一项数据美国 1 月 JOTS 职位空缺人数为 886.3 万人，符合预期，整体显示美国就业增长势头依然比较强劲。

两会确定今年总体 GDP 增速目标将达 5%，广义财政空间达 9 万亿，新增 1200 万以上城镇就业人口，继续实施精准灵活的货币政策，聚焦高质量发展，防范和化解重点领域风险，增强整体经济回升向好的态势。

产业方面：金诚信表示旗下位于刚果金的 Lonshi 铜矿在 2023 年第三季度投产后，将于今年全面达产，该湿法项目采选原矿能力达 150 万吨/年，达产后年产量约 4 万吨铜金属。

鲍威尔国会证词中对今年降息立场的表态偏中性，在采取行动前美联储需要对通胀降温更有信心;基本面来看，海外矿山的供应干扰仍在延续，伦铜库存继续回落，与此同时，节后累库速率已明显放缓，随着集中检修期的到来，国内供需紧平衡预期逐渐升温，整体预计铜价短期将维持高位震荡走势。

操作建议：观望