短期情绪或仍偏乐观 铜价有望维持强势

研报正文

事件回顾：

(1)今年前 2 个月我国进出口总值 9308.6 亿美元，同比增长 5.5%。其中，出口 5280.1 亿美元，增长 7.1%;进口 4028.5 亿美元，增长 3.5%;贸易顺差 1251.6 亿美元，扩大 20.5%;

(2)鲍威尔众议院作证：今年可能适合降息，美联储需要对通胀更有信心才能降息，行动取决于经济，银行增资新规草案或大改;

(3)日本央行行长植田和男表示，在努力实现 2%通胀目标的同时，完全有可能寻求退出刺激措施，如果能够实现价格目标，将考虑调整宽松政策;如果解除负利率，加息的程度将由当时的情况决定，将以金融健康为考量来执行适当的政策，无论是否放弃收益率曲线控制(YCC)，将继续购买日本政府债券，不会引起货币政策中断，将通过政策稳定物价来保持市场对日元的信心;结束负利率政策后，日本央行将利用储备金利息来控制短期利率;

(4)据 SMM 了解，针对 2024 年以来铜矿加工费快速下滑，矿山原料供应紧张等行业热点问题，中国有色金属工业协会将于 3 月 13 日在北京召开“铜冶炼企业座谈会”，17 家中国骨干铜冶炼企业收到邀请。

现货市场：

日内升水重心较前一日有所抬升，仓单交易量有所增加。早市铜价高企，现货成交仍然承压，但从部分低价进口货源与湿法铜价差收窄来看，下游消费有一定回暖迹象，部分厂家有周末备库需求，预计升水将有小幅回升。

逻辑观点：

宏观层面，鲍威尔众议院证词并无超预期内容，美国小非农小幅反弹，但略不及市场预期，关注周五非农数据;与此同时，近期受海外经济偏弱影响，市场对美联储降息交易有所升温，贵金属及有色板块价格齐涨;

产业端，海外铜矿偏紧格局仍未改变，进口铜矿现货加工费屡创新低，冶炼厂亏损持续扩大，而中国有色金属工业协会将于3月13日在北京召开“铜冶炼企业座谈会”，届时或有联合减产动作，利多铜价;

此外，由于铜价维持高位，下游采购意愿偏弱，现货维持贴水。整体来看，矿端扰动及美联储降息预期均对铜价产生支撑，短期情绪或仍偏乐观，铜价有望维持强势。策略上关注沪铜4-6正套操作机会