碳酸锂终端需求表现较好 纯碱期货贴水已被大幅修复

研报正文

【碳酸锂】

供应方面，锂盐生产回暖速度恐低于预期。盐湖提锂产量与前期持平，外购原料即期生产利润收缩，云母提锂企业开工产线数较少，自有矿企产量相对平稳。全球新增供应量，非洲项目生产成本增高、南美盐湖部分项目屡次延期、欧美项目供应规模教学奥。短期出现供给释放概率低，关注后续投产进度。

需求方面，电芯排产向好略超预期，下游进行刚需补库。现货货源仍未有大幅宽松，销售市场以长单定期出货为主;下游购货意愿预期转强，虽原料补库强度有限，但当前价位可接受度提高。全球锂企业资本开支下滑，但其资源战略地位和政策推动方向不变。补库预期依然存在，关注厂家实际排产计划。

现货方面，SMM电池级碳酸锂报价上行，价格处108900元/吨，期现价差变至-200元。短期基差结构已接近平水，前期盘面短暂高估值已显著回落，现货市场报价较为坚挺。货源宽松情况较难出现，预计下游采买热情有所增长;锂矿原料价格续涨且基本面下方强支撑，建议关注仓单注销及现货放量情况。

总体而言，原料及冶炼端产量仍在持续收缩，长期看新增项目竣工时点延后;未来需求将持续增长，增速绝对值变化为主要关注点。现货报价已贴近盘面叠加上游惜售情绪渐浓。上周五期货窄幅震荡，资金参与度处高位;前期回调幅度偏大而后续下行空间有限，叠加终端需求表现较好，多单性价比较高。

【纯碱/玻璃】

现货：3月8日隆众数据，华北重碱2100-2200元/吨(0/0)，华东重碱2000-2100元/吨(0/0)，华中重碱2000-2100元/吨(0/0)，现货市场走势弱稳。3月8日，浮法玻璃全国均价1974元/吨(-0.75%)，周五现货价格跌幅扩大，周末现货延续跌势。

上游：3月8日，隆众纯碱日度开工率90.83%，检修损失量1.08万吨，装置开工窄幅波动。

下游：(1)浮法玻璃：3月8日，运行产能173655t/d(0)，开工率85.15%(0)，产能利用率85.63%(0)。周五主产地产销率，沙河65%，湖北66%，华东77%，华南82%，西南55%，西北87%，东北70%，全国平均72%。(2)光伏玻璃：3月8日，运行产能98960t/d(0)，开工率82.03%(0)，产能利用率92.29%(0)。

点评：

(1)纯碱：经过上周期货价格反弹，期货贴水已被大幅修复。目前纯碱周度产量(74万吨)相对刚需(63-64万吨)过剩10万吨/周的格局比较明确。如果远兴4线投产，且青海两大碱厂产量回归，纯碱周度过剩幅度将扩大至15万吨。在此情况下，碱厂累库矛盾激化仅是时间问题。随着基差修复，纯碱期价向下的压力将再次显现。背靠1950-2000，仍可试空纯碱05合约，下方目标氨碱成本(1800)附近。

(2)浮法玻璃：宏观方面，2024年政府工作报告公布，政策暂无超预期的内容，国内商业地产周期下行趋势难以改变，房企资金问题仍未得到有效解决。中观方面，根据百年建筑网调研，今年春节后，房建项目复工偏慢，对应地产相关大宗商品需求恢复缓慢。

浮法玻璃主产地产销率多数情况下仅6-7成，难以满足玻璃库存由生产企业向消费企业转移的需求，上周玻璃厂原片库存加速增加。现货跌速加快，向下修复盘面贴水。

考虑到今年地产竣工周期下行风险较大。预计玻璃期现价格重心下移的方向未变。反弹做空依然是中期策略思路。玻璃05合约空单配合止盈线持有。关注沙河天然气制玻璃成本1600附近的支撑力度。

策略建议：单边，纯碱反弹沽空05合约，玻璃05合约空单配合止盈线持有;组合，观望。