受低温影响复苏延后 沥青需求持续偏弱

研报正文

每日观点 

1. 基本面：供应端来看，2024年3月份国内沥青总计划排产量为228.8万吨，环比增加18.67%，同比下降12.1%。本周国内石油沥青样 本产能利用率为26.9%，环比增加1.60个百分点；全国样本企业出货30.88万吨，环比增加12.82%；样本企业产量为46.1万吨， 环比增加5.01%；样本企业装置检修量预估为93.23万吨，环比减少3.41%；下周检修停产计划或有增加，供给压力有所缓解。

需求端来看，节后需求受低温影响复苏延后，整体需求持续偏弱。

成本上看，日度加工沥青利润为-910.21元/吨，环比减少0.71%；周度山东地炼延迟焦化利润为1245.41元/吨，环比增加 4.69%；沥青利润亏损持续高位，沥青与延迟焦化利润持续高位，部分炼厂有停转产意愿；原油价格受红海局势波动震荡走弱， 短期内支撑转弱；偏空。

2. 基差：03月08日，山东现货价3560元/吨，06合约基差-74元/吨，现货贴水期货。偏空。

3. 库存：社会库存为185.3万吨，环比增加6.31%；厂内库存为111.1万吨，环比增加0.82%；港口稀释沥青库存为111万吨，环比 增加4.72%；库存持续累库，社会库存及港口累库压力较大。偏空。

4. 盘面：MA20向下，06合约期价收于MA20下方。偏空。 

5. 主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。

6. 预期：依照沥青与焦化料利润差来看修复动力转强，但仍需时间验证；节后需求恢复受低温天气影响延后；供需双弱背景下， 供给仍偏强，但有下调预期；库存承压累库，尤其是社会库存及港口库存端；成本方面，原油价格震荡走弱，成本支撑转弱。

利多：原油成本相对高位，略有支撑。

利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。

主要逻辑：供应端来看，供给压力减弱，但仍处高位；需求端来看，复苏乏力。

主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。