玉米基层余粮低于市场预期 棉花交投情况较为冷清

研报正文

【玉米】

隔夜美盘玉米基准合约收高0.5%，美农3月份供需报告影响有限，2023/24年度美国玉米数据维持不变，美国玉米年度均价下调至每蒲4.75美元。

巴西2023/24年度玉米产量维持不变，仍为1.24亿吨;阿根廷玉米产量预期值调高100万吨至5600万吨。3月底将发布种植意向报告，美农展望论坛报告公布后美玉米下调幅度较大，美玉米种植面积预期也有进一步的下降，因而报告或存相对利多可能。

供应宽松压力仍压制美玉米价格，乌克兰玉米比价优势增加，美玉米仍面临着其他出口国低价玉米压力，市场对2024/25年度供应宽松预期持续压制美玉米价格。

国内方面，基层余粮低于市场预期，市场看涨心态较前期有所增加，但目前正处于地趴粮上市阶段，阶段性供应压力下，玉米价格仍呈小幅回调走势，目前贸易入市仍显谨慎，随着天气的回暖预期增加，地趴粮售粮仍较积极，贸易环节及深加工企业仍以逢低采购为主。

华北地区上量近日再度增加，压制价格。盘面玉米短暂回调，因下方空间有限，盘面回调仍可再度布局多单。

中长期来看，年度国内外玉米供应均偏宽松，国际玉米价格低位，亦限制连盘上涨高度，进口储备玉米投放利空担忧仍在，盘面缺乏上行的持续驱动力，可关注盘面7-9正套机会，单边建议波段操作为主。

【白糖】

隔夜ICE原糖期货主力合约大幅反弹3.83%，带动国内郑盘拉涨至一度接近6400元/吨一线。国际原糖03合约交割量巨大，原糖近期出现波动，关注近期买船情况，买船增加将有利于原糖的稳定，国内正处于节后补库阶段，以此支撑糖价，昨夜夜盘也出现年后补涨现象，总体看虽然3月存在淡季不淡的预期，但是难出现去年同期反季节旺季的局面。

基本面看，即将进入国内消费淡季，中短期期国内食糖没有明显的自身驱动，低库存和产销双弱之间的平衡影响节奏，主要受原糖拉动，巴西新季开榨在即，市场对其新季产量预估的炒作仍在继续，重点关注原糖走势，或带动郑糖短期拉涨。长线来看，国际食糖供需格局将逐步趋宽松，维持逢高沽空布局不变，

【棉花】

国际方面，上周四美棉周度出口报告公布，签售数据较好，虽然取消签约13607吨，其中中国取消签约较多，但部分国家仍在高位采购，对于美棉有较强提振，在交割货源稀少背景下，资金卷土重来，美棉大幅拉涨，但随后ICE期棉仓单迅速大幅增长，逼仓压力骤减，即便在周五公布的USDA报告整体偏利多的背景下，盘面依旧从涨停再度转为跌停。换言之当下对于美棉而言，资金意愿和交割体量方为主要交易逻辑。

国内方面，当下郑棉与美棉的关联度虽有但小，大方向交易逻辑仍在需求侧。年后下游新增订单较少，布厂棉纱维持去化，采购较少，纱厂出货不顺叠加其利润有限，对于原料采购的意愿平平，棉花交投情况较为冷清。

上周纱厂棉花库存小幅去库，棉纱延续累库，布厂棉纱库存延续去库，坯布库存有所累库。短期，需求侧仍有承压，郑棉或维持震荡偏弱的局面。

中期，尽管布厂现阶段新单较少，但存量订单还算充足，经过一段时间后棉纱库存或有所去化，同时随着气候回暖3月季节性订单下达后，郑棉或再度回涨，关注接下来两周下游的订单情况。