贵金属连续上涨 走势与宏观基本面有所偏离

二、贵金属相关宏观数据和事件解读

【宏观经济与贵金属风险提示：关注美国2月通胀和供需数据】

3月11日-3月17日当周，数据方面关注美国2月通胀和供需数据、初请失业金人数和通胀预期，中国关注2月社融等数据；风险事件关注美联储预算案进展、俄罗斯大选进展与地缘政治局势等。

具体来看，周一，中国2月社融数据，日本第四季度实际GDP修正值，美国2月纽约联储1年通胀预期；美国总统拜登向国会提交2025年预算提案；北美地区周日起开始实行夏令时，美国金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时。周二，美国2月CPI数据，欧佩克公布月度原油市场报告。

周三，美国10年期国债拍卖、美国至3月8日当周API和EIA原油库存报告；EIA公布月度短期能源展望报告。周四，美国至3月9日当周初请失业金人数、美国2月零售销售月率、美国2月PPI数据；IEA公布月度原油市场报告。周五，3月纽约联储制造业指数，美国2月工业产出月率、美国3月一年期通胀率预期、美国3月密歇根大学消费者信心指数初值。周日，俄罗斯举行总统选举。

本周的关注焦点为美国2月通胀数据和供需数据，预计美国核心CPI将会进一步走弱，整体CPI表现相对稳定，美国2月零售数据表现或强于前值和预期，工业产出数据亦会出现好转，初请失业金人数则会继续走弱；也就是说美国宏观经济表现依然仍有韧性，整体通胀和核心通胀或会出现分化，美联储6月降息的预期难出现大幅升温，整体相对稳定；连续下跌的美元指数和美债收益率虽然仍偏弱，本周不排除出现反弹行情，贵金属存在调整可能。

另外关注中国社融数据，2月社融数据因为春节假期原因或出现大幅回落，货币供应量或维持相对稳定；中国经济将会继续稳步复苏。对于美联储而言，基于经济数据走势、中小银行业压力和美国政府关门风险等因素，美联储3月和5月降息概率虽小，预计美联储2024年6月开启降息周期的概率较大，预计美联储将会在2024年降息3次/75BP。

美国中小银行业风险进一步蔓延前，美联储3月和5月降息可能性微乎其微，6月降息预期下降，基本被市场所计价和兑现，关注美联储6月降息的预期变化，在没有进一步明显转变前，对市场影响相对有限，更容易出现影响兑现后的反向影响。

美元指数和美债收益率延续回落行情，美元指数如期跌破103整数关口后将会进一步回落，近期不排除跌至102下方可能；美债收益率延续偏弱行情，下方关注3.8%阻力位。连续下跌后的美元指数和美债收益率或因为宏观经济数据表现而出现小幅反弹行情；但是下行趋势难以改变。

美联储货币政策转向宽松预期仍是贵金属走势主导因素，而地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机蔓延可能，美元指数和美债率偏弱走势等因素影响，贵金属中长期依然偏上行，贵金属逢低做多依然是核心。而近期贵金属连续走升，但是当前处于超买状态，并且走势与宏观基本面有所偏离，因此贵金属连续上涨后有调整的可能，当前不建议追涨，更不建议高位沽空，应该等待调整的低吸机会。