PVC期货供给依然承压 预计持续上行动力不足

研报正文

每日观点 

1. 基本面： 

供应端来看，本周样本企业产能利用率为80.88%，环比增加0.92百分点；电石法企业产量34.41万吨，环比增加3.04%；乙烯法企业 产量11.54万吨，环比减少4.84%；上周产量输出处于高位，本周无新增检修，供给依然承压。 需求端来看，内需已基本恢复至节前水平，但整体仍偏弱；3月亚洲报价上涨，短期内出口量价增速明显，但长期仍有待观察；中长期总体刚性需求偏弱。

成本上来看，电石成本支撑转强；乙烯法成本跟随原油震荡走强，继续亏损；双吨价差震荡下行，未来排产继续承压。总体成本支撑走强。中性。 

2. 基差：

03月13日，华东SG-5现货价5680元/吨，05合约基差-199元/吨，现货贴水期货。偏空。 

3. 库存：

企业库存为48.36万吨，环比增加0.31%；电石法厂库为37.42万吨，环比增加1.13%；乙烯法厂库为10.94万吨，环比减少2.41%； 社会库存为59.48万吨，环比增加1.31%；生产厂家库存可用天数为8.06天，环比增加0.75%。

生产端，下游端库存均有累库，总体库存水 平依然承压。偏空。 

4. 盘面：

MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。 

5. 主力持仓：

主力持仓净空，空增。中性。

 6. 预期：

电石法受供应紧张情况缓解，乙烯法成本受原油价格震荡，乙烯供应出现局部紧张，两种工艺均出现亏损，成本支撑转强；检修 规模增加预期下调，供给依然承压；上游企业与下游社会库存均有累库现象，整体保持在高位；交易所仓单久居高位；内需依旧疲弱；3 月亚洲报价上涨，出口短期内量价刺激明显，但长期缺少支撑，预计持续上行动力不足；近期房地产宏观支撑预期有所增强。 

利多：供应复产，电石，乙烯成本支撑；出口利好。

利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。 

主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。 

主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势。

一、PVC期货行情-基差走势

  二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差