沥青终端需求略有好转 短期或维持震荡运行走势

研报正文

一、行情回顾

沥青 2406 主力合约今日收出了一颗上影线 7 个点，下影线 5 个点，实体 7 个点的阳线，开盘价：3635，收盘价：3642，最高价：3649，最低价：3630，较上一交易日收盘涨 12 个点，涨幅0.33%。

二、消息面情况

1、EIA 的库存报告利好油价，因石油总库存周度下滑。美国原油库存下滑150 万桶，库欣库存下降22万桶，汽油库存下降 570 万桶，馏分油库存增加 90 万桶，不包括 SPR 在内的石油总库存周度下降470 万桶。

美国原油产量再度下滑 10 万桶/日至 1310 万桶/日，美国炼厂开工率周度增加 1.9%至 86.8%。美国石油表需周度略增50万桶/日至 2080 万桶/日，汽油和燃料油表需增加，中质馏分表需下滑。当周石油净进口周度增加，表需走高和产量下滑是库存下降的主要原因。

2、EIA 在周二发布的《短观能源展望》报告中称，今明两年美国的驾驶活动将创下历史新高。EIA表示，2024 年和 2025 年，美国的 VMT 将创下新高，人口、经济增长，尤其是就业的趋势都在上升。

EIA预测，驾驶活动创纪录和车辆燃油效率的提高预计将在很大程度上相互抵消，使汽油消耗量“在2025 年保持相对平稳”。

EIA 表示，“我们预测，2024 年和 2025 年美国的 VMT 均会较 2019 年增加 2%，美国平均每加仑英里数的增长速度将更快，2024 年将比 2019 年增长 5%，2025 年将增长 6%，因此，2024 年和2025 年美国车用汽油消费量将比 2019 年减少约 4%。”

3、欧佩克数据显示，尼日利亚的石油产量正在稳步上升，2 月份达到 147.6 万桶/日，为三年多来的最高水平，因为军方和私人安全承包商对盗油和管道破坏行为进行打击。2022 年 8 月，尼日利亚的产油量降至数十年来的最低水平，不到 100 万桶/日，迫使政府雇佣当地私营安保公司协助军方守卫管道。

4、富查伊拉石油工业园区周三发布报告称，截至 3 月 11 日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油库存为1.820万桶，较之前一周下降 60.6 万桶或 3.2%，但连续第三周保持在 10800 万桶的水平之上。当周，轻质和中质馏分油库存下降，重质馏分油库存上升。

三、基本面情况

供给方面，截至 3 月 12 日周内，国内沥青 81 家企业产能利用率为 28.7%，环比增加1.8 个百分点，产能利用率连续五期增加，主要是山东个别炼厂复产以及华东、华南地区主营炼厂中高负荷生产沥青，带动整体产能利用率增加，但仍处于历史较低位置。

根据隆众数据显示，2024 年 2 月份国内沥青总产量为184.5 万吨，环比减少43.6 万吨，同比下降 21.9 万吨，当前地方炼厂生产积极性仍旧不佳，预计 3 月供应量较为有限。继续关注供应端变化。

库存端，截止 2024 年 3 月 12 日，国内 54 家沥青样本生产厂库库存共计 114.1 万吨，环比增加0.1万吨，76家样本贸易商库存量共计 195 万吨，环比增加 9.7 万吨，沥青总体库存共计 309.1 万吨。当前沥青延续累库态势，社会库存处于近些年同期绝对高位水平，继续关注库存端变化。

需求端来看，沥青整体下游需求恢复情况不及预期，北方市场终端需求略有好转，但南方市场需求仍未见起色，终端用户采购积极性低。随着天气逐渐好转，理论上道路项目开工数量或将继续增多，但资金问题或在一定程度上影响项目开工和需求恢复的节奏。继续关注需求端变化。

整体来看，本期沥青炼厂开工率环比继续回升，库存持续累库，终端需求复苏缓慢，在现实供需两淡的情况下，短期沥青维持震荡运行走势。后期继续关注原油价格走势以及供需面的变化情况。