货物贸易延续向好态势 沪铜外需出现回暖复苏的迹象

研报正文

一、沪铜期货合约本周走势及成交情况

1、本周沪铜上涨

2、沪铜本周成交情况

3 月 11--3 月 15 日，沪铜指数总成交量 116.8 万手，较上周增加52.2 万手，总持仓量 56.6 万手，较上周增仓 11.2 万手，沪铜主力上涨，主力合约收盘价73130，与上周收盘价上涨 4.49%。

二、影响因素分析

1、宏观面：24 年我国外贸实现“开门红”

据海关统计，今年 1~2 月，我国货物贸易(下同)进出口总值6.61 万亿元人民币，同比(下同)增长 8.7%。其中，出口 3.75 万亿元，增长10.3%;进口2.86 万亿元，增长 6.7%;贸易顺差 8908.7 亿元，扩大23.6%。

按美元计价，前 2 个月，我国进出口总值 9308.6 亿美元，增长5.5%。其中，出口 5280.1 亿美元，增长 7.1%;进口 4028.5 亿美元，增长3.5%;贸易顺差1251.6亿美元，扩大 20.5%。

海关总署数据显示，今年前 2 个月，东盟为我国第一大贸易伙伴，我国与东盟贸易总值为 9932.4 亿元，增长 8.1%，占我外贸总值的15%。

其中，对东盟出口 5879 亿元，增长 9.2%;自东盟进口 4053.4 亿元，增长6.6%;对东盟贸易顺差 1825.6 亿元，扩大 15.7%。今年前 2 个月，美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为 7077 亿元，增长 3.7%，占 10.7%。

海关总署统计分析司司长吕大良表示，前 2 个月，我国货物贸易延续去年四季度以来的向好态势，连续 5 个月同比增长，进出口规模创历史同期新高。从国际环境看，2023 年四季度以来，外需出现回暖复苏的迹象。

2、国务院印发以旧换新行动方案，强化政策保障

实施消费品以旧换新行动，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。其中，汽车以旧换新方面提出，组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。

开展汽车以旧换新。加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。

严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。

严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。

开展家电产品以旧换新。以提升便利性为核心，畅通家电更新消费链条。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴。加快实施家电售后服务提升行动。

推动家装消费品换新。通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。推动家装样板间进商场、进社区、进平台，鼓励企业打造线上样板间，提供价格实惠的产品和服务，满足多样化消费需求。

实施标准提升行动，加快完善能耗、排放、技术标准，强化产品技术标准提升，加强资源循环利用标准供给，强化重点领域国内国际标准衔接。其中提到，推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出。及时完善退役动力电池、再生材料等进口标准和政策。

强化政策保障。加大财政政策支持力度，把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。完善税收支持政策，加大对节能节水、环境保护、安全生产专用设备税收优惠支持力度，把数字化智能化改造纳入优惠范围。

优化金融支持，运用再贷款政策工具，引导金融机构加强对设备更新和技术改造的支持;中央财政对符合再贷款报销条件的银行贷款给予一定贴息支持。加强要素保障，加强企业技术改造项目用地、用能等要素保障。

对不新增用地、以设备更新为主的技术改造项目，简化前期审批手续。强化创新支撑，聚焦长期困扰传统产业转型升级的产业基础、重大技术装备“卡脖子”难题，积极开展重大技术装备科技攻关。运用再贷款政策工具，引导金融机构加强对设备更新和技术改造的支持。

3、1-2 月中国铜矿砂及其精矿进口量微增，加工费回落

海关总署数据显示，2024 年 1-2 月中国铜矿砂及其精矿进口量为465.8万吨，去年同期为 462.8 万吨，同比微增 0.6%。

整体来看，2023 年我国铜精矿供应偏宽松，港口库存逐渐累积，但进入四季度，受 Cobre 铜矿停产及国内冶炼厂对铜精矿需求增加和冬储等原因，铜精矿呈现供紧需旺局面，进口矿加工费亦从高位回落

中国有色金属工业协会周四声明证实，该机构组织召开了铜冶炼企业座谈会，来自 19 家冶炼厂的高管达成共识一些共识，推进铜原料结构调整、调整冶炼生产节奏，以及提高准入门槛以及严控铜冶炼产能扩张。声明指出，将采取措施控制新增产能，包括提高新建项目的准入门槛，但未作进一步阐释。这是官方首次正式提及对铜冶炼行业实施产能限制，此前对电解铝和石油化工行业已有类似举措。

4、2 月新能源汽车产销同比回落

乘联会数据，2 月新能源乘用车生产达到 42.6 万辆，同比下降17.7%，环比下降 42.3%。2 月新能源乘用车批发销量达到 44.7 万辆，同比下降9.7%，环比下降 35.0%。2 月新能源车市场零售 38.8 万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%。2 月新能源车出口 7.9 万辆，同比增长 0.1%，环比下降20.0%。

2 月新能源车厂商批发渗透率 34.5%，较 2023 年 2 月31%的渗透率增长3.5个百分点，较今年 1 月的 32.9%增长 1.6 个百分点。2 月，自主品牌新能源车渗透率 45.1%;豪华车中的新能源车渗透率 37.1%;而主流合资品牌新能源车渗透率仅有 7.1%。

三、后市行情研判

宏观面利好，24 年我国外面实现开门红，我国货物贸易延续去年四季度以来的向好态势，连续 5 个月同比增长，进出口规模创历史同期新高，从国际环境看，2023 年四季度以来，外需出现回暖复苏的迹象。国务院引发行动方案，实施消费品以旧换新行动，其中，汽车以旧换新方面提出，组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。

基本面供给偏紧。供给面，2024年1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量为465.8万吨，去年同期为 462.8 万吨，同比微增 0.6%，中国有色金属工业协会声明证实，推进铜原料结构调整、调整冶炼生产节奏，以及提高准入门槛以及严控铜冶炼产能扩张，加工费从高位回落。

需求端，乘联会数据，2 月新能源乘用车生产达到 42.6 万辆，同比下降 17.7%，环比下降 42.3%，新能源车市场零售38.8万辆，同比下降 11.6%，环比下降 42.1%。

技术面偏强运行。盘面看，沪铜长时间处于高位区间震荡，本周沪铜向上突破 71000 阻力位，技术面看沪铜偏强运行。

四、交易策略建议

偏强运行