花生上行动能有所枯竭 外盘上涨提振豆一市场信心

研报正文

【豆一】

政策传闻再起 期价持续走升

上周豆一期价继续上涨，主力 2405 合约收盘上涨至 4760 元/吨，持仓下降。外盘美豆期价及国内油粕价格持续偏强，提振豆一价格。现货方面，受九三收购库点增加的影响，近期东北现货价格企稳。

节后现货市场购销逐步恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，收购量累计超过 60 万吨，库点持续增加，本周现货价格持续小幅走弱后企稳。本周加工补贴等利好政策传闻重现市场，九三收购得到落实，尽管收购价格低于预期。

整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售进度滞后导致节后现货供应压力偏大，外盘上涨提振市场信心，收储可能造成大豆远月供需趋紧，建议投资者买 9 卖 5 反套套利。

【花生】

油料需求持续疲弱 期价近弱远强

上周期价延续近弱远强趋势，近月 pk2404 收盘下跌至 9000 元/吨以下，持仓继续下降，远月 2410 合约期价持续增仓上行，并创年内新高，近远月价差持续扩大，多头持续增仓推升远月合约。现货方面，本周产地通货米现货价格继续小幅上涨，农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，贸易商挺价销售，短期供应压力仍然有限。

需求上，大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，油料米市场供需双弱局面重现，但食用需求刚需补库令商品米价格上涨，带动通货米价格上涨。理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，关注大型油厂后期收购政策。

近期花生粕价格跟随豆粕上涨，花生油价格稳定，节后花生油厂理论榨利亏损缩小，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计后期收购积极性有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，春节后价格持续翘尾，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，中期看需求淡季价格仍难以乐观，市场维持短多长空格局。短期供应偏少令期现货价格大幅反弹，但随着现货供应的恢复，期价上行动能有所枯竭。

建议投资者逢高沽空。