甲醇港口库存仍维持低位 天然橡胶大涨后短期或有震荡

研报正文

甲醇：

上周甲醇高位震荡，MA2405合约收于2565元/吨，周涨幅1.8%。

现货方面，下午太仓甲醇市场弱势整理。现货价格参考2700-2710，3月下旬纸货参考2690-2700，4月下旬纸货参考2610-2620（单位：元/吨）。可流通货源有限且货权集中，有货一族低价惜售，但买方抵触高价介入，现货成交放量缓慢。甲醇山东南部市场部分意向价格在2420-2430元/吨，价格窄幅波动。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1990-2050元/吨，与前一交易日均价上涨15元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。截止3月14日，沿海地区甲醇库存在71.5万吨，环比下跌0.6万吨，跌幅为0.83%，同比下跌1.24%。

基本面来看，供应方面，部分装置检修，甲醇开工率下行，后期关注内地春检时间以及力度。进口方面，目前伊朗检修装置逐步重启中，后期进口量将逐步回升。

需求端来看，南京诚志MTO装置停车，盛虹MTO装置降负，宁波富德计划停车检修，烯烃需求有所下滑。传统下游节后陆续复工，开工率逐步提升。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，但需求跟进不足，下游用户多对后市存看空预期，买涨不买跌情绪较重，煤矿销售不畅，坑口价格承压下调为主。

综合来看，由于3月份甲醇进口量较少，港口库存仍维持低位，对甲醇价格形成支撑。

不过，后期来看，烯烃装置存在检修计划，烯烃需求预计下滑。此外，伊朗装置逐步重启，后期进口量将逐步提升。强现实与弱预期博弈，短期内预计甲醇维持高位震荡走势，中长期或承压。

天然橡胶：

3月15日，ru2405收盘报收14790元/吨，较前一交易日+2.85%。上周天然橡胶持续拉涨，外盘TOCOM RSS3和内盘RU涨幅相对较大，RU-TOCOM RSS3价差创历史新低，浓乳-RI01价差相对高位，RU-NR价差低位反弹,泰国原料价格再创新高。

供给端，泰国发往国内的标胶、烟片胶、浓乳理论利润全部为负值，海内外价格严重倒挂叠加海外需求复苏以及EUDR的长期影响，远端到港仍存持续下降的预期，供给端助推深色胶去库斜率扩大。

目前，国内浓乳价格位于历史同期高位，海外浓乳价格升水于国内浓乳价格，开割初期或存在浓乳分流现象，利多浅色胶，然高浓乳价差的可持续有待开割后进一步佐证。云南产区方面目前经历极端干旱天气，但未影响到西双版纳地区，潜在的利多给RU合约提供下档支撑。预计海南产区或正常开割，云南产区开割时间存在干旱扰动。

需求方面，国 务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，中长期助推汽车轮胎需求。

库存方面，5月NR集中注销6000吨，考虑到STR20、SIR20、SMR20目前均贴水盘面15-50美金/吨，因此NR2405合约存在交割压力，但600手占日单日成交量比重较小，影响有限。

综合来看，目前天然橡胶价格已充分反应原料大涨的利多因素，然低产期下仍较难验证价格上行后给到的供应压力，因此成本端的利多依旧是有效的。近期RU交易收储、分流等逻辑，目前RU2501 16000的价格也已充分给到了浓乳分流的预期，后期上行的阻力将进一步加大。

虽多数相对价差仍处于历史极端位置，但价差回归需要库存比的配合，需国内去库、深色胶去库加速进一步助推价格上行。

预估天然橡胶价格大涨后短期或有震荡，浮盈可适当减仓，保留底仓。