沪铝短期风险偏好向好 期价或偏强运行

研报正文

事件回顾：

(1)3 月 19 日，日本央行宣布最新利率决议，将基准利率从- 0.1%上调至 0-0.1%，为 2007 年以来首次加息，长达 8 年的负利率时代宣告终结;与此同时，日本央行结束 YCC(收益率曲线控制)框架，声明中不再提及引导长期利率至 0%左右的收益率控制曲线(YCC)，并取消对日股 ETF 和 REITS(不动产信托投资基金)的购买计划;

日本央行称仍将维持宽松的货币环境，继续购买国债，4 月将四次买入 4000-5500 亿日元5-10 年期国债。如果长期利率迅速上升，可能增加国债的购买金额，进行固定利率购买操作;

(2)欧洲央行副行长金多斯表示，可以看到一个非常明显的通胀回落过程，这反映在总体通胀数据和核心通胀数据中;主要风险是目前徘徊在 5%左右的高工资增长和极低的生产率;还没有讨论任何关于未来利率变动的问题，需要收集更多的信息，不以汇率为目标;

(3)云南省相关部门 3 月 17 日组织会议，决定释放 80 万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产。电力负荷分配的通知下发到企业，企业据此自行规划复产进度。据测算，上述负荷理论可供 50 余万吨/年电解铝产能复产使用，本次释放电力负荷不及市场最初预期的 100 万千瓦负荷。

现货市场：

华东地区交投积极，持货商积极出货为主，现货货源充足，成交一般。

逻辑观点：

宏观层面，国内 1-2 月份主要经济数据显示，供应增长修复较快，但有效需求仍不足，特别是地产表现仍然偏弱，国内经济持续回升向好基础仍需巩固;

海外端，日本央行如期加息并结束 YCC，由于此前市场已有预期，因此短期冲击有限，关注后续对流动性是否存在冲击。周内美联储议息会议来袭，关注点阵图及经济展望指标;产业端，国内电解铝仍处于累库周期，但累库速度明显放缓,周一累库较上周四仅0.4 万吨，预计本轮累库幅度有限，对铝价存在支撑。

此外，云南省复产消息频传，但企业对于复产相对谨慎，预计大规模复产仍需等4 月份之后，短期供应压力有限。整体而言，国内电解铝累库幅度有限，叠加短期风险偏好向好，铝价偏强运行。策略上继续关注沪铝 4-5 和5-6 正套机会。