沪锡库存维持高位 工业硅整体终端消费十分乏力

研报正文

【锡】

周三沪锡主力 2405 合约期价窄幅修整，夜间重心小幅下移，伦锡企稳震荡。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水 1000-600/吨，交割品牌对沪锡 2404 合约贴水 700-升水 400 元/吨，云锡品牌对 2404 合约升水 200-500 元/吨，进口锡贴水 1200 元/ 吨，锡价高位回落，下游采买小增。

海关数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，1-2 月我国共进口锡精矿实物量 37287 吨，折金属量 1.1 万吨，同比增长 10.4%。其中 1 月进口实物量 20360 吨，折金属量 5908 吨，环比增长 54.1%，同比增长 12.5%;

2 月进口实物量 16927 吨，折金属量 4784.8 吨，环比增长下滑 19.0%，同比增长 7.9%。前两个月缅甸、澳大利亚较同期均保持增长，增幅分别为 5.3%和 72.9%，非洲地区下滑 19.2%。

1-2 月我国共进口精锡 5040 吨，同比增 95.3%，其中 1 月进口 4000 吨，环比降 19.3%，同比增 291.4%;2 月进口 1040 吨，环比降 74.0%，同比降 33.3%。1-2 月我国出口精锡 2008 吨，同比降 7.9%，其中 1 月出口 1232 吨，环比增 45.5%，同比增 12.7%;2 月出口 776 吨，环比降 37%，同比降 28.7%。LME 存 5125 吨，增加 40 吨。

整体来看，印尼出口配额加速，精炼锡出口逐步恢复下，LME 去库将放缓，国内供需较宽松，库存维持高位，弱现实下锡价延续高位调整。

操作建议：观望

【工业硅】

周三工业硅主力 2405 合约窄幅震荡，昨日华东通氧 553#现货对 2405 合约升水 1510 元 /吨，华东 421#最低交割品现货对 2404 合约升水 60 元/吨，盘面交割套利空间为负。3 月 20 日广期所仓单库存反弹至 62539 手。

昨日华东地区多数主流牌号报价下调幅度在 50-100 元/ 吨，呈持续下行走势，近期下游需求复苏不畅，而供应端产能恢复较快，整体社会库存偏高，拖累现货价格难有起色。

供应端，西北硅企加快复产，上周新疆地区主流硅企开工率已突破 95%，虽然川滇地区淡季产量偏低，但供应呈加速恢复态势;

消费端来看，光伏下游组件和电池端量价逐渐趋稳，但中游硅片库存高压价格坍塌，目前 N 型硅片已普遍处于行业亏损状态，拉晶厂提货节奏缓慢，部分拉晶厂更青睐于 P 型料甚至菜花料，对致密料消费形成挤压，导致 N 型硅片逐渐累库价格走跌，对上游硅料价格形成制约，短期供大于求的格局并未改变，目前社会库存接近 40 万吨，现货或维持偏弱运行。

目前新疆地区主流硅企开工率持续攀升，虽然川滇地区淡季产量偏低，但供应呈加速恢复态势;

消费端来看，N 型多晶硅供应由紧转送带动硅片逐渐累库，多晶硅新一轮 N 型料签单价格重心环比下移将继续拖累上游硅料;

有机硅厂商挺价力度减弱后续消费支撑力度不足，铝合金产量受传统行业拖累较为低迷，整体终端消费十分乏力，供大于求格局未有明显改观，预计工业硅将维持震荡偏弱运行。

操作建议：观望