碳酸锂上下游博弈加剧 沪铝依然高位震荡

研报正文

铝：

本周市场铜出现高位震荡走势，短期有滞涨趋势，周内涨跌幅为-1.15%。沪铝涨幅为0.54%。铜铝比为3.69，历史分位数为0.893。中游铝加工企业开工继续恢复(但整体开工依然低于20-23年)，社会库存维持累库但幅度放缓接近年内峰值，叠加供给端的高开工，依然维持对当前基本

面偏弱格局的判断。

铝土矿-电解铝:河南和山西地区氧化铝产能逐渐复产，主因进口矿的到位。云南地区小部分产能复产，成为支持西南地区氧化铝需求的阶段性主因，但北方地区现货价格开始小幅下行。

国内政策:市场关注前期发行国债能否在三月经济生产中实际形成增量，带动低库存行业企业补库形成微观层面的实际增量。

交易层面:铜铝比为3.69.历史分位数为0.893，下周可能随着沪铜回调，出现下降。

综上，随着市场对通胀预期的抬升，沪铜开始出现拉升，但其他金属并未跟随，本周依然在高位震荡。短期无法明确观察到基本面边际改善对当前高铝价形成支撑，谨防下周回调。

碳酸锂：

价格：上周五碳酸锂主力合约收盘跌2.68%至11.435万元/吨。现货价格方面，据Mysteel，电池级碳酸锂市场价持稳在11.4万元/吨，工业级碳酸锂市场价持稳在10.8万元/吨，电池级氢氧化锂市场价涨500元/吨至10.48万元/吨，连续合约基差500元/吨。

供需：矿价日内暂稳。进口工碳陆续到港，补充供应。材料方面，铁锂正极跟涨锂盐及磷酸铁的幅度不足，仍难减轻铁锂厂商的压力。现货方面博弈激烈，盐厂及贸易商因前期成本较高，观望待涨情绪较浓；下游仍以刚需采购为主，且受近期供应放量预期影响，多有等跌补库心态。

消息面，中国化学与物理电源行业协会数据出炉，2024年1-2月我国锂离子电池累积出口额为87.24亿美元，同比减少14.9%；2024年1-2月我国锂离子电池累积出口数量为5.95亿个，同比增长10.4%。

3月22日，智利SQM表示，与智利国家铜业公司 (Codelco) 的锂矿谈判进展正常，双方正在进行资产、业务、合同的审计。SQM将其Maricunga金矿的权利转让给Codelco，预计2025-2030年生产配额为22.5万吨/年。

盘面来看，上周五主力合约震荡走弱，午盘跌幅进一步加深。进口锂盐陆续到港补充供应，且仓单即将集中注销，供应端存在放量预期，上下游博弈加剧。关注碳酸锂供应边际改善情况，及持货商心态。