美国经济仍具有活力 美元攀升打压油价

研报正文

一、行情回顾

本周国际油价有所回调，但仍处于高位。截至本周五收盘，SC 原油主连合约收盘价 627.4 元/桶，较上周五下跌 2.67% 。美国等非欧佩克成员国产量高位，俄罗斯出口增加，市场对原油需求前景态度谨慎，油价回调，但当周原油库存有所下降，油价下行空间有限。

截至周五收盘，布伦特原油主力合约收于 84.80 美元/桶,较上周五上涨下跌0.66%。WTI 原油主力合约收于 80.64 美元/桶,较上周五下跌0.44%。

二、供给与需求分析

(一)欧佩克原油供应情况

国际能源署(IEA)在最新发布的石油市场报告中，下调了2024 年的供应预测，目前预计今年的石油供应量将增加 80 万桶/日，至1.029 亿桶/日。

据外电 3 月 14 日消息，国际能源署(IEA)周四表示，如果欧佩克+进一步将减产延长至年底，石油市场将从供应过剩转变为供应短缺，且缺短将持续2024年全年。沙特阿拉伯和俄罗斯为首的 OPEC+成员国 3 月3 日同意延长自愿石油减产 220 万桶/日至第二季度，在对全球经济增长担忧及OPEC+以外国家产量增加之际，为市场提供额外支撑。

欧佩克 OPEC 2 月原油产量上升，原因是利比亚产量从中断中恢复，抵消OPEC+联盟自愿减产协议的影响。2 月 OPEC 的石油日产量为2642 万桶，较1月份增加 9 万桶。

本周美国原油产量与上周持平。EIA 数据显示，截止3 月15 日当周，美国原油日均产量 1310 万桶。

EIA 短期能源展望报告显示，预计 2024 年美国原油产量增加26 万桶/日，至 1,319 万桶/日，上月预估为增加 17 万桶/日。EIA 预计2025 年原油产量增加46 万桶/日，至 1,365 万桶/日。

贝克休斯美国原油钻机数本周有所增加。数据显示，截至3 月15 日当周，未来产量的先行指标——美国石油和天然气钻机总数增加7 座，至629 座。尽管本周数量增加，但钻机总数仍较去年同期少 125 座，或16.6%。本周美国石油钻机数增加 6 座至 510 座，为去年 9 月以来最高;天然气钻机数增加1 座至116座。

2. 俄罗斯原油供应

在无人机袭击令炼厂加工量下降后，俄罗斯将在 3 月份通过其西部港口将原油出口量增加 13%。数据显示，因遭遇无人机袭击而关闭的炼油能力约为460万吨(370500 桶/日)，约占该国原油加工总产能的 7%。3 月20 日至31 日，俄罗斯西部港口的石油装运量预计将超过 250 万桶日，为自 2022 年4 月以来的最高水平。

(二)原油需求情况

IEA 发表的月度石油市场报告中表示，全球石油需求2024 年将增长130万桶/日。该机构之前曾认为今年全球石油需求增长将大幅放缓，其在2023 年6月时最初认为 2024 年需求增速为 86 万桶/日。

3 月 12 日，EIA 将 2024 年全球原油需求增速预期下调2 万桶/日至140万桶/日;此前为 142 万桶/日。将 2025 年全球原油需求增速预期上调11 万桶/日至140 万桶/日;此前为 129 万桶/日。

美国能源部称，其正在寻求购买约 300 万桶石油作为战略石油储备(SPR)，将于 8 月和 9 月交付，这些原油将被运送至最近经过维护的两个存储点。

在俄乌冲突升级之后，美国在 2022 年释放有史以来最大规模的1.8 亿桶战略石油储备，以降低油价，此后美国慢慢补充战略石油储备。

根据最新 EIA 周度报告，上周美国炼油厂加工量增加127,000 桶/日，炼厂开工率增加 1 个百分点，至 87.8%，带动原油投料量增加39.0 万桶/日，至1565.8万桶日。上周是美国炼厂开工率连续第三周增加，之前冬季风暴以及中西部重大意外停运导致美国炼厂开工率一度处于远低于往年同期的80.6%。

截至 2024 年 3 月 14 日，中国炼厂开工率低于历史同期均值，主营炼厂开工率 61.30%。

海关总署网站 3 月 7 日发布的数据显示，中国 1-2 月原油进口量为8,830.8万吨，较去年同期增长 5.1%。中国 1-2 月成品油进口量为757.6 万吨，较去年同期增长 35.6%。

中国 1-2 月天然气进口量为 2,210.0 万吨，较去年同期增长23.6%。数据还显示，中国 1-2 月成品油出口量为 881.5 万吨，较去年同期下滑30.6%。此外，今年前 2 个月，中国货物贸易进出口总之6.61 万亿元，统计增长8.7%。

三、库存分析

据外电 3 月 20 日消息，美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，最新一周美国原油库存意外减少，因炼厂持续增加原油加工量，汽油库存降幅超过预期。

EIA 报告显示，截至 3 月 15 日当周，美国原油库存减少200 万桶，至4.4504亿桶，市场预估为增加 1.3 万桶。EIA 报告显示，俄克拉荷马州的库欣原油库存下降 18,000 桶。

当周，美国汽油库存减少 330 万桶，至 2.308 亿桶，此前市场预估为减少140 万桶。当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加624,000 桶，至1.185亿桶，市场预估为减少 10 万桶。

四、投资策略与建议

供应端，美国及非欧佩克成员国产量仍维持高位，俄罗斯在炼厂被无人机袭击之后，原油出口量有所增加。

需求端，需求疲软，后劲不足使得油价承压。库存端，尽管原油和汽油库存持续下降，但全球经济弱环境下市场对原油需求前景仍持谨慎态度。

宏观方面，美国各项经济数据显示美国经济仍具有活力，美元攀升打压油价。综合来看，预计下周油价维持震荡整理。

风险点：

欧佩克减产、需求预期、红海危机等地缘政治风险因素。