PX供应存在下滑预期 PTA加工差压缩明显

研报正文

装置信息

PX：大连一工厂计划4月初开始2套重整轮流停车检修50天左右，同期新增一套芳烃抽提装置，期间歧化装置短停。大连一工厂计划3月29日开始1套重整装置停车检修，预计持续至5月中附近。

PTA：逸盛大连225万吨PTA装置降负荷至8成左右。浙江一套150万吨PTA新装置尚未试车，可能延期2-3天至3月27日-28日左右试车。

小结

【重要资讯】

加沙停火谈判陷入“巨大”分歧，市场情绪因此波动不定，不确定性上升;此外美元指数创一月新高，对油价产生抑制。宏观和地缘政治对油价的影响继续发酵，近期PX仍将延续成本定价逻辑。

3月前20天韩国向美国出口5.5万吨PX，属于兑现前期的调油预期，没有新增的利好传出。预期检修季海外PX开工明显回落，PX供应压力预期得到缓解。

但PX仍旧处于现货较为宽裕的局面，下游PTA接货积极性一般，短期需求端未有跟进。PX期货震荡上行，国内PX供应存在下滑预期，4月需求端减产及新增计划均存。3.25日PX CFR中国价格为1036美元/吨，场内买盘延续积极，PX价格上涨。

东北一套PTA装置计划外降负，华东新产能延期投产，提振PTA行情;另外国际原油上涨，对 PTA成本支撑恢复。成本和供需影响PX，进而影响PTA，当前PTA供应充足，需求难以改善。

终端企业多数持观望态度，聚酯工厂接货意向一般，进而对PTA需求支撑不佳。近期PTA加工差压缩明显，PTA装置也都按计划进行检修，不过有大厂出现降负动作，后续装置变动或增多。

近期下游加弹和织造工厂刚需采购，涤纶长丝市场产销未见起色，导致涤纶长丝工厂库存居高难下。终端备货少的在3月下旬附近，备货多的依旧可用至4月份。聚酯工厂降价才能使得产销回暖，月底涤纶长丝生产企业积极出货，周末起场内议价空间逐步放宽。

【交易策略】

前一交易日，装置消息盘中刺激上行，但未能保持至收盘，2405合约以5856元/吨(0.38%)收盘，日内成交量80.23万手;PX跟随成本走势，2405合约以8358元/吨(0.26%)收盘，日内成交量5.17万手。

隔夜原油市场，受加沙地区和欧洲地缘政治紧张局势以及俄罗斯减产影响，欧美原油期货上涨，美元指数回跌也支撑石油市场气氛。PX和PTA的库存问题有望在本月底开始缓解，同时下游开工好转，但持续性带来利好的概率较小。

目前来看，下游开工的提升仅是季节性恢复，没有超预期的表现，所以成本定价仍主导近期走势。不过PX即将进入集中检修期，PTA几套超长待机的大型装置有可能执行检修，近期装置消息将对盘面产生较大影响。预计今日PX偏强震荡，PTA偏强震荡。