成本端煤炭价格连续下滑 甲醇承压存在下跌风险

研报正文

甲醇：

市场表现：

昨日甲醇主力合约收于2521元/吨，较前值下跌0.87%；主力合约基差收于150点，较前值上涨25点。

综述：

上周内地市场甲醇装置春季检修逐步兑现，新增榆林凯越、甘肃华亭、内蒙古久泰等检修装置，市场供应有所减少，同时部分MTO企业继续外采甲醇，港口区域可流通货源依旧偏紧，刺激市场走强，甲醇盘中成交价一度达到2620阶段性高点，周期内最大涨幅2.14%，随后下游接货情绪转弱，现货报价逐步下调，甲醇基差迅速回落。

基本面来看：

成本端，Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价收于724元/吨，近一周下跌20元/吨，国内进口煤炭数量持续攀升，而电厂对市场煤需求较平淡，预计短期内煤价或将继续承压，甲醇成本支撑作用偏弱。

利润方面，煤价延续弱势而甲醇刷新阶段新高，甲醇装置利润延续上涨，截至3月21日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为147元/吨，周度上涨158元/吨，但同期MTO装置利润延续亏损状态，MTO企业成本压力较大。

供应端，上周甲醇装置平均产能利用率为81.89%，环比下滑1.54%，甲醇周度供应量已连续三周出现下滑，但在当前利润尚可的情况下，预计今年春检节奏或将放缓，短期内甲醇开工大幅下跌概率不大。此外，3月以来国际甲醇装置开工率大幅上涨，进口货源增加预期走强，或对甲醇价格形成一定抑制。

需求端，上周MTO装置开工率下滑0.79%，传统需求未出现明显好转，且随着甲醇价格的持续上调，下游业者及贸易商追高意向不强。

库存方面，上周港口库存环比减少8.01%，显性外轮在统计周期内卸货量偏少，库存继续去库。

综合而言，甲醇装置春季检修逐步上演，供应收缩令贸易商挺价意愿偏强，甲醇装置利润较MTO装置利润差偏大，后期存在修复逻辑，随着国外甲醇产量的迅速恢复，港口现货偏紧局面或有所缓解，叠加成本端煤炭价格连续下跌，甲醇中期存在下跌风险，后市关注进口货源恢复情况。