螺纹钢现货需求表现均不及预期 铁矿石高炉原料价格再度承压

研报正文

【螺纹钢】

下游需求环比未能延续明显改善的积极趋势。自上周末起，现货需求表现均不及预期。昨日大、小样本建筑钢材日度成交量分别降至26.76万吨和10.03万吨，水泥出货农历同比降32%，混凝土农历同比降37.7%，基建表现强于房建和其他民用。

按现货成交外推本周钢联样本螺纹表需，环比不及预期的风险较高。受建筑用钢需求“弱现实”的拖累，4月高炉复产依旧缓慢，昨日钢联根据检修计划估算，4月高炉铁水日产可能仅能恢复到226.4万吨。

原料价格压力再度显现，昨日传焦炭现货将迎来第七轮提降。市场正式止跌转向的关键，依然取决于终端需求。从潜在需求环比增量角度考虑，“三大工程”、新增专项债和超长期国债发行提速、增量“稳地产”政策推出等的影响尚未显现，但节奏与斜率尚难判断。

关注明日公布的钢联样本螺纹钢周度产存数据，持续评估终端需求情况。以及交割月临近，螺纹05合约上170多万手持仓的减仓/移仓节奏。

策略上：单边，螺纹10合约前多下破止损位即离场;组合，观望。

【热卷】

下游需求环比未能延续明显改善的趋势。自周末起，现货需求表现弱于预期。昨日现货市场冷、热卷成交同比环比均下降。由于钢材总需求的“弱现实”尚未根本性改变，钢厂复产继续延迟。

昨日，钢联根据检修计划估计，4月国内高炉铁水日产可能仅能恢复到226.4万吨。原料价格压力再度显现，传闻焦炭现货将提起第七轮降价。但是，从增量角度考虑，需求端可能还有潜力待挖掘，例如制造业为主的“大规模设备更新”、耐用消费品“以旧换新”、以及基建相关建筑用钢需求，只是节奏(时间)与斜率难以确定。

关注明天中午公布的钢联小样本热卷周度产存数据。策略上：单边，若螺纹多单止损，热卷10合约前多跟随止损离场;组合，制造业用钢需求预期好于建筑业，10合约卷螺差存在继续走扩的空间。

【铁矿石】

自上周末起，钢材现货需求表现不及预期，未能延续上周工作日明显回升的趋势。市场担忧二季度钢材去库能力。在此背景下，钢厂大规模复产存疑，昨日钢联根据检修计划统计，4月国内铁水日产可能仅能恢复到226.4万吨。

高炉原料价格再度承压，昨日传焦炭现货将提起第七轮降价。市场真正止跌转势，依然取决于终端需求。从环比增量角度考虑，钢材消费可能还有潜力可挖，例如三大工程、新增专项债和长超期国债发行提速、制造业为主的“大规模设备更新”以及耐用消费品“以旧换新”等，只是节奏和斜率难以确定，在近月合约上可能难以生效。

关注明日中午钢联公布的小样本周度钢材产存数据，持续评估终端需求情况。策略上：单边，铁矿逢高沽空的胜率可能更高;组合，如若高炉复产预期逐步强化，铁矿5-9、9-1正套价差将继续走扩。

风险提示：国内钢材消费、以及高炉复产节奏不及预期。