苯乙烯下游需求回落 甲醇期货日内延续跌势

研报正文

苯乙烯：

华东江阴港主流自提9380（+80）元/吨。江苏下午市场，闻目前盘面现货/准现货9370/9390；4月下9410/9420；5月下9380/9390；单位：元/吨。消息看多空暂僵持，期现货跟主力盘暂小幅震荡整理。

重要数据发布（周一）：截至2024年3月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：19.84万吨，较上周期减2.21万吨，幅度-10.02%。商品量库存在16.59万吨，较上周期减1.96万吨，幅度-10.57%。

消息面看，抵港量降幅大于提货降幅，且周期内港口提货大于到港补充，港口库存下降。

核心逻辑：上周开工率57%，环比-0.6%（前值-5.85%），四连降，产量24.8（-0.26）万吨，样本产能2095万吨。福建古雷60万吨计划于3月25日停车检修，时间约为25-30天；华南某70万吨装置临时故障停车，预计7-10天左右。近期检修陆续落地，其中大装置故障短停现象较多，关注后续重启情况，短期供应扰动冲击消退。

库存方面，本期产业总库存39.9万吨，环比-2.7（前值-4.6）万吨，三连降，同比+16%（前值+16%），历史高位。江苏到港降至3万吨以下的低位，下游需求提升，但采购力度有所下降，消化原料库存为主，提货创22年12月以来新高，但可售货源升至极高水平；厂库暂时维持低位。

需求端，受PS、ABS拖累，下游总需求由升转降。

成本端，原油供应扰动延续，易涨难跌；纯苯下游需求持稳，但利润情况较差，港口库存延续低位，加工费1990（-220）元/吨；苯乙烯非一体化成本9770（-240）元/吨，加工费-510（-40）。

综上，供应扰动暂告一段落，下游需求回落，高价抵触增强，后市评级下调至震荡。

甲醇: 

今日甲醇主力MA2405日内延续跌势，开2525元/吨，收2504元/吨。

现货方面，基于12：00-16：40，下午太仓甲醇市场延续下探。现货价格参考2640-2650，3月底纸货参考2635-2645，4月下旬纸货参考商谈在2580-2590。沿海MTO装置整体开工负荷下降，信心不足，午后持货商延续调降价格，午后现货和商谈重心下滑，整体成交放量一般（单位：元/吨）。

基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2040-2080元/吨，与前一交易日均价下跌5元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。（内蒙北线2040-2070元/吨，内蒙南线2080元/吨）基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2400元/吨，价格窄幅波动。暂无企业报价.截止3月21日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在66.38万吨，环比下跌5.12万吨，跌幅为7.16%，同比下跌9.88%。

基本面来看，供应方面，部分装置停车降负，甲醇开工率下行，3-4月份国内开启春检，但检修规模或不及历史同期。

进口方面，目前伊朗检修装置陆续重启中，但整体装船速度比较慢，预计4月份进口量难有显著提升。

需求端来看，南京诚志MTO装置停车，盛虹MTO装置降负，宁波富德计划停车检修，烯烃需求有所下滑。传统下游部分装置停车检修，开工率有所下滑。

成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，但需求跟进不足，下游用户多对后市存看空预期，买涨不买跌情绪较重，煤矿销售不畅，坑口价格持续下探。

综合来看，由于3月份甲醇进口量较少，港口库存仍维持低位，对甲醇价格形成支撑。不过，后期来看，烯烃装置存在检修计划，烯烃需求预计下滑。此外，伊朗装置逐步重启，后期进口量将逐步提升。强现实与弱预期博弈，短期内预计甲醇维持高位震荡走势，中长期或承压。