新加坡供给压力仍较大 燃料油预计震荡运行为主

研报正文

每日观点 

燃料油： 

1、基本面：成本端油价中枢震荡抬升；俄罗斯高硫燃油至亚洲出口量大幅回升叠加中东高硫出口增加，新加坡供给压力较大；中过炼厂进料需求走强，中东、南亚发电需求淡旺季逐步切换；偏多 

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3382元/吨，FU2405收盘价为3429元/吨，基差为-47元，期货升水现货；偏空 

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2200.90万桶，环比前一周增加3.18%，库存仍在5年均值下方运行；偏多 

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 

6、预期：成本端油价回暖，燃油基本面改善，短期燃油预计震荡运行为主。

影响因素总结

利多：

1、成本端原油价格受到地缘冲突利好抬升，支撑燃料油价格。

2、4月起科威特的夏季发电需求可能会限制其低硫燃料油出口，低硫供给趋于偏紧。

3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求淡旺季逐步切换，对高硫消费量将逐步增加。

利空：

1、科威特Al-Zour炼厂连续两次3月装船的出口招标，增加亚太新加坡地区低硫供给。

2、俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。

3、受到全球经济的悲观预期，预计下游航运船加油的需求平稳偏弱。

主要逻辑和风险点

1、主要逻辑：成本端油价抬升，基本面高低硫强弱分化，高硫走强，预期LU-FU 价差将触顶回落。

2、风险点：红海局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口减少

一、燃油期货行情

主力基差

二、新加坡燃料油现货行情

三、成本端原油行情

四、燃油基本面分析

（一）库存：新加坡燃料油库存

新加坡高低硫燃油库存2200.90万桶，环比前一周增加3.18%，库存仍在5年均值下方运行。

（二）高低硫燃油供给

OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。