国内阶段性供增需减 白糖下方仍受成本支撑

研报正文

现货：

结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价 3330-3400 元/吨;河北企业主流出厂价3520-3700 元/吨;山东企业主流出厂价 3520-3950 元/吨。

麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在 2650-2950 元/吨;河北 2700-2750 元/吨;吉林 2720-2750 元/吨

F55 果葡糖浆：F55 果糖广州出厂价 3100-3200 元/吨;山东 3000-3100 元/吨;辽宁地区价格 2800-2900 元/吨。

麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价 4100-5000 元/吨;河北出厂价 4000-4250 元/吨。

甘蔗糖：广西南宁站台价格 6620 元/吨;云南昆明市场价 6480 元/吨;广东湛江价格 6820 元/吨。

加工糖：福建白玉兰报价 7130 元/吨;中粮(辽宁)出厂价格7040 元/ 吨。

分析：

1、巴西减产担忧渐起：据市场机构统计，2023/24 年度 10 月至今，巴西累计降雨量距平减少约 30%，未来降雨情况或仍有进一步的下行空间。降雨不足或导致巴西下一榨季产量不及预期。

2、印泰减产不及预期：近期随着北半球压榨进入高峰期，主产国产糖量数据逐渐明晰，两者降幅均不及此前市场预期。但市场预计印度针对糖出口的限制措施仍将延续。

3、主要糖源成本支撑：2023/24 年度广西制糖成本介于 5800-6100 元/吨，进口糖浆采购成本折糖价约 6200 元/吨，两者均对郑糖形成较强支撑。

4、国内工业库存偏低：春节后是国内需求淡季，同时甘蔗糖压榨高峰后，国内白糖工业库存季节性累库;但当前工业库存仍处于同期低位，同时销糖情况良好，未来累库程度有待进一步观察。

总体来看，短期国内阶段性供增需减，但盘面对此计价较为充分，郑糖下方仍受成本支撑，近期交易巴西新榨季减产预期，同时广西现货基差偏高，近月合约存在修复需求;

当前巴西作为国际糖贸唯一供应国，其产量变动与国际糖价息息相关，同时巴西亦是中国最大原糖进口来源国，国内糖价也容易受其产量波动影响，国内远月合约存在重心上移的可能，二季度关注巴西压榨情况以及估产与定产之间的预期差。