沪铜价格或维持高位波动 沪铅蓄企出现淡季囤货行为

研报正文

【沪铜】

黄金价格创历史新高，国内铜冶炼厂计划减产，铜价震荡略升，昨日伦铜收涨 0.05%至 8872 美元/ 吨，沪铜主力收至 72330 元/吨。

产业层面，昨日 LME 库存减少 625 至 112475 吨，注销仓单比例延续下滑，Cash/3M 贴水 105.1 美元/吨。国内方面，昨日上海地区贴水小幅缩窄至 205 元/吨，下游采购表现小幅回暖迹象，成交改善。

进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损维持 300 元/吨以上，洋山铜溢价下跌。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至 2160 元/吨，废铜替代优势提高。

消息面，智利国家统计局表示，该国 2 月份铜产量同比增长 10.0%，至 42.0 万吨。价格层面，美联储货币政策转向预期在一定程度上提振市场情绪，而国内由于现实经济偏弱，需观察政策变化，同时应关注地缘局势对市场情绪的影响。

产业上看，随着下游步入传统旺季，现货需求有望边际改善，叠加铜矿供应扰动和冶炼减产预期，预计铜价支撑仍强，短期价格或维持高位波动。

今日沪铜主力运行区间参考：71600-72800 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：8780-8960 美元/吨。

【沪铅】

沪铅主力合约 2404 波动上行，收至 16465 元/吨。总持仓增加 18175 手至 9.96 万手。上期所期货库存减少 6084 至 4.63 万吨。沪铅连续-连三价差扩大至 40 元/吨。

截至周四下午 15：00，伦铅波动下行，收至 2000 美元/吨。伦铅库存报 27.22 万吨，较前一日增加 4350。进出口方面，截至周四下午 15：00，铅锭沪伦比价收至 8.26，进口亏损缩窄 380 至 1060 元/吨。

现货方面，SMM1#铅锭均价录得 16175 元/吨，较前日涨 150，再生精铅均价录得 16050 元/吨，较前日涨 125，精废价差扩大 25 至 125 元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报 60 元/吨，较前日扩大。

现货市场，持货商挺价出货，再生贴水扩大，下游观望为主，现货成交清淡。周四铅废价格维稳。废电动车电池均价 9650 元 /吨，废白壳均价 9525 元/吨，废黑壳均价 9025 元/吨。

总体来看，供应端原生利润缩窄供应减少，再生利润修复供应增加，铅锭供应量大体维稳，交割品铅锭小幅减少。下游部分蓄企出现淡季囤货行为，短期冲高。主力运行区间参考：16050-16750 元/吨。