棉花或维持高位震荡格局 生猪二次育肥积极性有所降低

研报正文

【生猪】

今日 LH2405 合约延续下行，跌幅 1.25%。目前终端消费淡季压制屠宰量，部分地区白条走货不佳，亏损状态下屠企对高价猪源有抵触情绪。标猪补栏成本增加，二次育肥积极性有所降低，对行情支撑力减弱。

养殖端出栏情绪反弹，规模大厂有降价出栏，社会面猪源供应略有增加。后续 3 月底气温将明显上升，清明节前后若养殖端降体重加量出栏，需求未能改善的情况下，生猪预计延续回调。

【棕榈油】

印尼部分产区在去年遭受干旱，以及马来翻种重植影响下，2024 年产出难有较大增量;印尼生柴消费旺盛下，DMO 政策的修改意在更好保障国内供应，或削弱印尼对国际市场的供应，进而加强棕榈油供需收紧的预期。

出口参考价拟大幅上调也在支撑供需的紧张。市场对南美大豆产量分歧加剧，巴西生柴消费增加提振油脂消费;棕榈油主产国、消费国油脂库存共振回落，印度在未来 2-3 个月内或增加进口以满足节日需求，或削弱产地增产利空。

目前油脂市场利空依然有限，但短线谨慎利多出尽风险。盘面上，棕榈油阶段筑顶;豆油短线破位。

操作上，前期多单逢高止盈，棕榈油 05 合约关注 8100 一线支撑，区间震荡思路。注意移仓换月。

【豆粕】

阿根廷的天气风险基本出清，气候转向晴朗干燥;巴西大豆产量或落在 1.55 亿吨附近，USDA 的产量下修或结束，短期来看利多出尽的风险越来越大。

USDA 种植意向和季度库存报告基本符合市场预期，陈豆季度库存略高于市场预估，报告整体中性，美豆盘面波澜不惊。盘面上，豆粕主力反弹运行，逢高止盈为主。

【棉花】

美国农业部周四发布的种植面积意向报告显示，2024 年美国棉花种植面积估计为 1070 万英亩，低于分析师平均预期的 1090 万英亩，但依然高于去年的 1023 万英亩。美棉盘面窄幅震荡。金三需求不及预期。

供应端，临近新棉播种，从中储棉的预估来看，植棉面积降幅有限。需求上，也并没有超预期表现，棉花销售量同比依然偏低;下游纺纱开工维持高位，纱线延续累库，原料刚需补库。纺织开机略有回落，新增订单有限。

 USDA 报告前夕，市场预估新季植棉面积增加，美棉偏弱运行。郑棉盘面短期驱动不足，或维持高位震荡格局。操作上，关注整数关口支撑，区间震荡操作。