市场波动或加剧 贵金属做多热情依然高涨

研报正文

【贵金属】

周二国际贵金属期货价格大幅收涨，国际金价再创新高，COMEX 黄金期货突破 2300 美元的整数关口，COMEX 白银期货大涨 4.7%站上 26 美元上方。市场对贵金属的做多热情依然高涨。

数据方面，美国 2 月职位空缺略高于预期，自主离职率为 2020 年以来最低，裁员数创近一年最高。美国 2 月 JOLTS 职位空缺 875.6 万人，略好于预期，1 月前值下修至 874.8 万人。2 月自主离职率为 2.2%，为 2020 年以来的最低水平。

由于休闲和酒店业解雇人数增加，裁员人数升至近一年来的最高水平。欧元区 3 月制造业 PMI 终值 46.1，创三个月新低。欧元区各国制造业表现分化，德国、法国 PMI 继续萎缩，意大利、西班牙恢复增长。

德国通胀连续三个月下降，德国 3 月 CPI 同比上涨 2.3%，低于 2 月份的 2.7%以及市场预测的 2.4%，食品成本是通胀放缓的主要驱动力。欧央行 6 月降息概率加大。

当前金价再创历史新高，银价也大幅拉涨。我们维持对贵金属中长期走势看涨的观点，但国内小长假将至，海外将公布包括美国非农就业数据在内的重磅数据和鲍威尔讲话，市场波动或加剧，当前已观望为宜。

操作建议：暂时观望

【沪铜】

周二沪铜主力 2405 合约震荡向上，伦铜昨日高开高走突破 9000 美元大关，目前铜价处于震荡向上区间，国内近月 C 结构继续走扩，现货进口窗口关闭，周二电解铜现货市场再度遇冷，节前下游补库意愿低迷，现货贴水扩大至贴水 60 元/吨。

昨日 LME 伦铜库存降至 11.2 万吨。宏观方面，今年票委、克利夫兰联储主席梅斯特表示今年以来通胀表现出的韧性证实抗通道道路不会一帆风顺，需要更多的月度数据出炉以后才能更好地判断通胀下降过程是否停滞，其认为今年最有可能降息三次。

旧金山联储主席戴利表示，他仍然认为今年降息三次是合理的基线预期，但鉴于近期美国制造业反弹和就业市场的强劲，短期美联储还没有调整利率的紧迫性，我们认为多数美联储官员对抗通胀进程的不平顺已有一定的心理预期，但并不妨碍其表达对未来降息前景的憧憬，市场也在积极交易海外央行的宽松预期。产业方面：国家统计局数据，2023 年江西省精炼铜累计产量 198.5 万吨，同比增长 9.2%，2023 年铜材累计产量 484.5 万吨，同比增长 5.5%。

多位美联储官员认为今年整体抗通胀进程可能相当不平顺，但不妨碍其表达对下半年降息三次预期的憧憬;基本面来看，海外矿端供应中断持续，伦铜库存低位运行，国内冶炼厂将进入密集的检修减产周期，紧平衡预期仍在持续升温，现货贴水深度有所修复，预计铜价仍将维持震荡偏强的走势。

操作建议：逢低做多