港口库存维持下降的趋势 锌价下方有支撑

研报正文

供需数据：

(1)现货方面，升水持稳。截止至 2024 年 4 月8 日，精炼锌升贴水维持在贴水 105 元/吨附近，较上一交易日跌 10 元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近 5 年相比维持在较低水平。

外盘方面，截止至 2024 年 4 月 8 日，LME 近月与 3 月价差报价为-37.87 美元/ 吨，3 月与 15 月价差报价为贴水 62.02 美元/吨，近月与 3 月价差报价较上一日增加 5.81 美元/吨。从季节性角度分析，当前 LME 近月与3 月价差较近 5 年相比维持在较低水平。

(2)库存方面，国内库存：截止至2024 年 4 月 03 日，上海期货交易所精炼锌库存为 123,846 吨，较上一周增加 954 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

海外库存：截止至 2024 年 04 月 08 日，LME 锌库存为260,125 吨，较上一交易日减少 75 吨，注销仓单占比为 13.91%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

行情回顾：

今日沪锌主力合约 2405 收报 21725 元/吨，涨 455 元/吨，涨幅为 2.2%。

逻辑观点：

锌精矿 TC 持续下行，矿端偏紧状态维持，锌价偏强震荡。原料供应端，原料供应端，截止到 4 月 7 日，本周锌精矿港口库存9.6 万吨，周环比下降 3.9 万吨。由于供应紧张，近期港口库存维持下降的趋势，预计短期内矿端将保持偏紧态势。

库存方面，截止到 4 月3 日，国内锌锭社会库存为 19.95 万吨，较上周增加 1.25 万吨。海外库存方面，截止至 2024 年 04 月 05 日，LME 锌库存为 260,200 吨，较上一交易日减少1,775 吨，注销仓单占比为 13.22%。

从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。总体来看，海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行有压力。基本面上，矿端偏紧状态维持，锌价下方有支撑。策略方面，布局正套。

风险关注：

俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存