蒙煤市场成交氛围冷清 双焦监管区累库依旧严重

研报正文

重要资讯：

2024 年 4 月 9 日 0 时起，河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调 100 元/吨，干熄下调 110 元/吨。(第八轮)

逻辑分析：

现货端，现货市场情绪转暖，期现贸易商积极入场分流货源，港口贸易准一焦炭报价 1780(+10)，钢联炼焦煤价格指数 1531.2(-13.5);蒙煤方面，进口蒙煤市场情绪持续低迷，口岸采购行为较少，进口蒙煤市场成交氛围冷清，监管区累库依旧严重，西北某大型钢厂招标流标，现甘其毛都口岸：蒙 5 原煤 1195(-25)，蒙 5 精煤 1445(-)，蒙3 精煤1350(-30)。

期货端，连续两日大涨后，周三黑链指数震荡运行。宏观方面，3 月美国 ISM 制造业 PMI 升至 50.3，非农新增就业 30.3 万人，高于预期，美国工业生产强度超出预期，同时全球各国 PMI 也多处于扩张状态，再通胀交易进一步强化，资金持续流入商品市场，也带动了前期最弱的地产链品种止跌反弹。

这里商品指数层面上涨的趋势依然在，但明显到了加速阶段，头寸拥挤后波动放大，关注周三美国通胀数据和联储会议纪要公布带来的影响。产业方面，在钢厂积极控产下，市场已经不存在明显的钢材过剩矛盾，但核心的需求过低问题尚不能确定是否解决，这会一直盘面上方空间，当然这个位置继续往下打也需要新的利空，后期关注点：

一是钢材需求能否积极改善，开春以来工程项目缺资金问题严重，是需求低迷的主要原因，因此若后期新增专项债加快发行，预计有望对冲之后的淡季，需求可能会重复前两年淡季不淡旺季不旺的特征;

二是煤矿供给能否恢复，山西省印发《2024 年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，要求提高煤炭资源保障能力，对由于停产限产原因导致减产的生产煤矿，要求实际原煤产量达到登记生产能力 70%，全年煤炭产量稳定在 13 亿吨左右，对应 1-2 月产量偏低。

具体到最近的行情上，这个位置是否转势还需要继续观察，当前反弹太快加上期货升水过多，预计行情还会有反复，同时黑色近月升水现货后还将面临巨量仓单交割的问题，待宏观情绪褪去后，现实的压力还有可能回归，单边暂时观望，期现正套可择机参与。

策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。