宏观情绪转暖 镍价震荡反弹

研报正文

现货方面：

10日SMM1#电解镍报138800-142000元/吨。现货市场，金川升水报2000-2500元/吨，均价2250元/吨，均价与上一交易日相比下降300元/ 吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比持平。

今日沪镍强势运行，现货市场成交受镍价影响较为疲弱。今日镍豆价格135800-136500元/吨，较前一交易日现货价格增加3300元/吨。镍铁价格涨0.5元/镍，报930元/镍。

市场消息整理：

(1)中国汽车工业协会今天(10日)发布的信息显示，今年一季度，我国汽车行业经济运行起步平稳，实现良好开局。中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示，具体来看，汽车产销呈现较快增长，乘用车和商用车均有良好表现;新能源汽车市场占有率稳定在30%以上;

整车出口依然保持较高水平，为拉动行业增长继续发挥积极作用。在市场上，应尽快出台报废更新、以旧换新的相关政策细则，并和地方促销、企业营销形成良好互动。

(2)甘肃金川集团股份有限公司镍冶炼厂工会2016年下发《镍冶炼厂个人原创性技术创新成果奖励办法》，对职工个人独立研发的创新成果进行重奖，根据创新成果的技术含量、应用效果、经济效益、社会效益进行综合评定，分为六级，每月给予100元～2000元的持续性奖励，直至该成果被其他创新成果取代或停止使用，为富有独创精神的个体创新创造搭建了激励平台。

(3)据外电4月9日消息，维多集团(Vitol)首席执行官Russell Hardy周二表示，维多集团进军金属交易并不是从能源业务转移的战略举措，但它将帮助这家全球最大的能源交易商了解全球经济环境。

市场人士称，此举将有助于维多集团进一步实现业务多元化。包括电动汽车和可再生能源技术在内的能源转型，将需要大量的金属，包括铝、铜、镍和钴，这为交易员提供了有利可图的机会。Hardy在瑞士洛桑举行的英国《金融时报》全球大宗商品峰会上表示，“我们认为，这些市场将迎来令人兴奋的未来十年。”

(4)香港万得通讯社报道，美国3月未季调CPI同比升3.5%，创去年9月来高位，预期升3.4%，前值升3.2%;季调后CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%;未季调核心CPI同比升3.8%，预期升3.7%，前值升3.8%;核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。

总结展望：

(1)宏观方面，美国CPI超预期回升，且美国非农就业数据仍显韧性，美ISM制造业重回扩张区间，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现偏强。

国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。

(2)产业链消息，印尼矿业部官员周二表示，今年迄今为止，该国政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨;LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付;2月20日，‘GEM-NI2' 牌电积镍成功注册LME镍交割品牌(年产能20000吨);

2月29日伦敦金属交易所(LME)发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。

(3)基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能(非印尼)进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。

全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续。菲律宾雨季接近尾声，港口库存小幅累库。

镍铁方面，3月以来，印尼镍矿RKAB审批进度加快，镍矿供应担忧情绪降温，但印尼镍矿基准价仍在高位。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，后续随着镍矿供应的逐步增加，矿价有下行空间，铁厂利润有望小幅修复，但镍铁供应过剩格局难改。

不锈钢方面，成本支撑有所走弱，不锈钢现货成交一般，市场反馈需求较差，而4月钢厂排产同比仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。

此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格偏强运行。

总体而言，美国CPI超预期回升，叠加此前非农就业数据表现强劲，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现偏强。

国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。

近期宏观情绪转暖，新能源需求预期向好，镍价震荡反弹，维持高波动率，反弹空间关注电积镍成本区间，短期镍基本面变化暂有限，印尼RKAB审批担忧减缓，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，或限制镍价上方空间，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，关注反弹空机会，注意控制风险。

重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息