PX成本端及调油逻辑对价格有支撑 烧碱检修量仍处于较低水平

研报正文

【烧碱】

烧碱检修量仍处于较低水平，开工接近高位附近，且处于往年同期最高水平，未来仍有检修预期。液氯近期再出现一定幅度上涨，电解单元利润良好。

氧化铝价格近期维持高位，利润良好，开工积极性高，但前期氧化铝企业液碱库存逐渐累库，氧化铝企业拿货积极性下降，各地长单协议价均有不同程度的降幅。

粘胶短纤下游需求不足，开工大幅下降;纺织和印染开工稳定在往年平均水平。供应稳定而下游氧化铝提货积极性下降，近期累库至历史最高水平附近。上游检修有限，检修量不及预期，供应充足。

下游氧化铝企业液碱逐渐累库，采购积极性不高，长单价格下调。期货价格受交割规则和仓单注册影响，近期出现大幅下跌。期现货价格近期均继续承压。

【PX】

上一交易日，PX价格反弹。原料端价格持续走弱，早间PX商谈价格僵持为主。午后市场传闻华东某大厂PX装置故障，PX商谈水平有所上行，6月自上午的-1卖盘报价涨至尾盘+3卖。

不过商谈气氛来看仍较为清淡，报价较少。尾盘窗口内卖盘全部撤回，在市场传闻影响下，稍显惜售。尾盘实货5月在1031买盘报价，6月在1056买盘报价，卖盘报价均撤回。

原料方面，隔夜国际油价小幅收跌，石脑油收于697美元/吨，PXN358美元/吨。装置方面，国内华东一PX大厂，另外一条200万吨PX装置今日因前道装置故障意外停车，初步预计在10天左右;其3月底一条200万吨PX装置已经按计划停车检修，预计持续到4月上旬左右。

从驱动上看，PX4-6月有检修预期支撑。另外，原油和汽油裂差季节性旺季，成本端以及调油逻辑都对PX价格有支撑。基于低估值下的供需改善，看好PX，2409合约持逢低买入思路。不过当前近月合约有交割压力，行情预计仍会反复。

【燃料油】

供应扰动主要体现在俄罗斯和墨西哥。3-4月俄罗斯炼厂遇袭产能为80万桶/天，占总产能的13%，若受袭炼厂如期在4月下旬开车，加上近期俄罗斯取消了燃料油出口关税，出口方面预期增加。

4月初乌拉尔河发生严重洪水，4月7日俄罗斯Orsk停止运营，其炼油产能13.5万桶/天。墨西哥Olmeca炼油厂开始投入运营，产能达34万桶/日，墨西哥国内投料增加，此外墨西哥原油产量可能下降，因为墨西哥海上石油平台 Cantarell 综合设施发生火灾，预计将影响约 11 万桶/日的原油供应，墨西哥计划5月份减少原油出口35 万桶/日，预期出口到美国的Maya原油大幅下降。

国内方面，需要留意仓单变动，此外，中国稀释沥青港口库存处于季节性低位，且稀释沥青贴水处于高位，利多高硫裂解。