橡胶保持减仓下行趋势 预计合成胶弱势调整

研报正文

【橡胶】

【盘面动态】

上一交易日主力RU2409合约收盘14710（15），RU2405收盘14445（15），5-9价差较上一交易日持稳-265（0），9-1价差1105。

主力NR2406合约收盘11950（-5），NR2406-RU2409价差走扩-2760（-20）。

主力BR2405合约收盘13215（-20），05-06月差平水0（-10）。

【现货反馈】

供给端：国内产区海南昨日原料价格制浓乳15（0.3），制全乳14（-0.2）；云南偏干勐腊六成在割，景洪少量在割。泰国东北部有出胶，南部逐渐停割，泰国宋干节休市原料胶水价格暂无，杯胶价格暂无，胶水-杯胶价差暂无。

需求端：预计本周期半钢胎样本企业产能利用率稳定为主，受各企业订单充足支撑，产能利用率料将延续高位运行。全钢胎多数企业装置运行稳定，然内销压力逐步加大，且外贸订单不及预期，随着库存继续攀升，不排除部分企业适度控产降负的可能性，进而对整体产能利用率形成拖拽。

【库存情况】

据隆众资讯统计，截至2024年4月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.41万吨，环比上期减少0.94万吨，降幅1.46%。保税区库存8.65万吨，降幅2.59%；一般贸易库存54.76万吨，降幅1.27%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.94个百分点；出库率增加0.21个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.10个百分点，出库率减少0.36个百分点。

【观点】

昨日新国九条出台，国内股指开盘集体拉升，上证指数收盘3057点。文华商品指数走弱，昨日开盘跳水后回升收平，有色板块开始回调，铜仍然偏强。新胶略涨，合约c结构，日胶近期走跌幅度最大，合约b结构。

橡胶保持减仓下行趋势，05-09月差走缩至240，9-1价差1115。RU-NR价差近期趋势不明，20号胶交割品增加较多，相对橡胶跌幅更大，05-06月差持稳160，06-07月差125。

基本面云南产区开割后因干旱停割，昨日有降水，预计泼水节后再度开割，泰国原料胶水保持下跌趋势，关注后续国内产区上量以及去库速度。

合成胶较橡胶跌幅更大，海外原料丁二烯价格仍然较强，但国内近期有到港货源及5月装置重启预期，供应端相对充裕。合成胶加工利润承压导致开工不佳，且下游接货意愿较弱，预计合成胶弱势调整，关注盘面交割价差支撑。

策略：套利建议暂时观望；单边建议逢高做空。