螺纹钢供需格局相对良好 铁矿石需求增量空间存疑

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价震荡运行，录得 0.08%日跌幅，量增仓缩。目前来看，螺纹供应再度收缩，且需求有所改善，供需格局相对良好，叠加市场情绪回暖，驱动钢价触底回升，但终端需求并未实质性好转，基本面向好持续性有待跟踪，钢价上行谨慎乐观，重点关注需求端表现。

【热轧卷板】

主力期价延续震荡，录得 0.05%日涨幅，量增仓缩。目前来看，市场情绪回暖驱动节后热卷价格回升，但供应压力并未缓解，而需求也存有隐忧，热卷供需格局仍易转弱，价格上行驱动预计不强，操作上谨慎看多，重点关注需求端表现情况。

【铁矿石】

主力期价转弱下行，录得 1.49%日跌幅，量增仓缩。现阶段，矿石需求回升叠加市场情绪回暖，前期深跌矿价迎来强势反弹，预计短期偏强走势将延续，但矿石需求增量空间存疑，相反供应维持高位，矿石基本面暂无实质性变化，矿价上行空间料将受限，谨防市场交易逻辑再度切换至产业端。

一 产业动态

(1)同比增长 5.3%!初步核算，我国一季度 GDP 超 29 万亿元

初步核算，一季度国内生产总值 296299 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.3%，比上年四季度环比增长 1.6%。分产业看，第一产业增加值 11538 亿元，同比增长 3.3%;第二产业增加值 109846 亿元，增长 6.0%;第三产业增加值 174915 亿元，增长 5.0%。

(2)国家统计局：中国 1-3 月全国房地产开发投资同比降 9.5%

1-3 月份，全国房地产开发投资 22082 亿元，同比下降 9.5%(按可比口径计算，详见附注 6);其中，住宅投资 16585 亿元，下降 10.5%。1-3 月份，全国房地产开发投资 22082 亿元，同比下降 9.5%(按可比口径计算);其中，住宅投资 16585 亿元，下降 10.5%。

1-3 月份，新建商品房销售面积 22668 万平方米，同比下降 19.4%，其中住宅销售面积下降 23.4%。新建商品房销售额 21355 亿元，下降 27.6%，其中住宅销售额下降 30.7%。3 月末，商品房待售面积 74833 万平方米，同比增长 15.6%。其中，住宅待售面积增长 23.9%。

(3)国家统计局：一季度中国粗钢产量 25655 万吨，同比降 1.9%

国家统计局数据显示：2024 年 3 月，中国粗钢产量 8827 万吨，同比下降 7.8%;生铁产量 7266 万吨，同比下降 6.9%;钢材产量 12337 万吨，同比增长 0.1%。1-3 月，中国粗钢产量 25655 万吨，同比下降 1.9%;生铁产量 21339 万吨，同比下降 2.9%;钢材产量 33603 万吨，同比增长 4.4%。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局相对良好，库存延续去化，建筑钢厂生产弱稳，螺纹周产量环比降 2.68 万吨，供应再度收缩并维持年内低位，低供应格局未变，给予钢价较强支撑，但考虑到品种吨钢利润较好，供应存回升预期。

与此同时，假期扰动因素消退，螺纹需求迎来回升，周度表需环比增 10.65 万吨，且投机需求刺激下高频每日成交同样放量，为此低供应下需求改善带来库存显著去化，但两者依旧处于同期低位，且地产低迷以及基建资金改善有限情况下，终端需求并未实质性改善，需求向好持续性存疑。

综上，螺纹供应再度收缩，且需求有所改善，供需格局相对良好，叠加市场情绪回暖，驱动钢价触底回升，但终端需求并未实质性好转，基本面向好持续性有待跟踪，钢价上行谨慎乐观，重点关注需求端表现。

热轧卷板：供需两端再度走弱，华东钢厂高炉检修带来热卷产量下降，周环比降 4.26 万吨，但依旧处于高位，且库存去化有限，供应压力并未缓解，继续抑制热卷价格。

与此同时，热卷需求延续下行，周度表需环比降 2.85 万吨，连续两周下降，而投机需求放量则是推升高频成交，需求指标仍维持相对高位，韧性较好;但需注意的其主要下游冷轧高供应、高库存局面未变，冷热价差也在持续收缩，一旦其转弱易拖累热卷需求，同时出口需求也未好转，需求存有隐忧。

综上，市场情绪回暖驱动节后热卷价格回升，但供应压力并未缓解，而需求也存有隐忧，热卷供需格局仍易转弱，价格上行驱动料将不强，操作上谨慎看多，重点关注需求端表现情况。

铁矿石：供需格局改善有限，钢厂复产带来矿石终端持续回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，但整体增幅依然有限且处于近年来同期低位，相对利好则是成材需求有所好转，因而在钢厂利润尚可局面下市场预期矿石需求回升，前期抑制矿价主逻辑迎来变化。

与此同时，国内港口矿石到货高位持续攀升，但天气因素扰动下海外矿石发运则是大幅回落，创下年内单周发运新低，按船期推算国内港口到货量也将回落，海外供应短期收缩，但持续性不强，相应的国内矿山生产也积极，铁矿石供应减量有限。

目前来看，矿石需求回升叠加市场情绪回暖，前期深跌矿价迎来强势反弹，预计短期偏强走势将延续，但矿石需求增量空间存疑，相反供应维持高位，矿石基本面暂无实质性变化，矿价上行空间料将受限，谨防市场交易逻辑再度切换至产业端。