棕榈油高位震荡回落 豆粕盘面将有回落风险

研报正文

【棕榈油】

产地，3月马棕产量及出口分别增10.57%和28.61%，库存降10.68%；4月前半月马棕产量下滑，出口增幅9-28%。美豆初期播种进度3%，期末库存3.4亿蒲。

国内，3月大豆进口554万吨，同比降15.3%；4月大豆到港增加，油厂大豆库存回升。豆油持续替代，现货成交较好，棕榈油刚需为主。

策略，美豆期末库存上调且初期播种进度略快，短期CBOT大豆继续承压，于1200美分下方运行。3月末马棕库存降幅再度超预期，4月出口上升产量下滑，国内棕榈油库存偏低；市场对MPOB报告提前消化，且CBOT豆系重心下移，短期内外棕榈油缺乏进一步推升动能，连棕高位震荡回落；中期继续关注马棕产量情况。操作上，短线观望，中长期油脂仍以高空为主、棕榈油91反套继续持有。

【豆粕】

隔夜豆粕高位回落。

成本端，宏观方面美元指数持续走高，给大宗商品带来压力；产业方面，美豆开启播种，且当前产区降雨充足；另外，巴西大豆出口强劲，ANEC显示4月巴西大豆出口预估上调至1374万吨，高于上周预估的1273万吨，从而美豆承压继续走低。

国内，近期进口大豆到港不断增加，刺激油厂开机提升，不过市场豆粕供需趋紧仍未改变，刺激豆粕成交旺盛，16日豆粕成交42.38万吨，而油厂豆粕库存仍处历年同期低位，对盘面形成支撑。

总的来说，利空仍存，美豆继续走低；国内短期缺豆局面仍未缓解，下游豆粕需求提升及库存偏低仍支撑盘面，不过随着后期进口大豆持续到港，预计盘面将有回落风险，谨慎追多。