工厂库存持续累库 工业硅需求维持谨慎补货

研报正文

重要消息：

(1)河南赛能硅业 10 万吨多晶硅项目开始施工。4 月 20 日，河南赛能硅业有限公司年产一期 2 万+二期 8 万吨多晶硅项目安装工程(一标段)502a 硅烷提纯装置钢结构工程首根钢柱顺利吊装完成，标志着该项目正式进入施工阶段。

该项目位于河南省濮阳县，总投资 100 亿元，占地1500 亩，年产 10 万吨多晶硅。该项目于 2023 年 2 月 8 日开工，本应在2023 年 10 月就已经投入生产。

(2)国家能源局：2024 年积极推进可再生能源法等制定修订。4 月19 日，国家能源局发布 2023 年法治政府建设年度报告。根据报告，2024 年法治政府建设的重点任务包括：扎实推进能源立法。

配合做好能源法立法审议工作，开展能源法出台配套法规和政策预研，为能源法顺利实施营造良好的法治环境。推动将电力法修订列为优先立法事项。积极推进可再生能源法、煤炭法、石油储备条例、核电管理条例等制定修订。

行情回顾：

4 月 23 日，工业硅主力合约日内震荡，收盘价为 11,710 元/ 吨，涨跌幅 0.60%。工业硅 2412 合约日内震荡，收盘价为 14,430 元/吨，涨跌幅 0.28%。

现货市场：工业硅国内主要地区及港口硅价维稳。421#与通氧553#价差为 500 元/吨，与前一交易日变化 0 元/吨，最优交割品为 421#。华东421#现货平均价为 13750 元/吨，考虑品质升贴水后，与主力基差为40 元/ 吨，较上一交易日变化-15 元/吨，基差走强，仓单消化窗口维持打开。

逻辑观点：

基本面，维持“高开工+高库存+弱需求”。供给端，周度产量小幅下降，开炉率基本一致。新疆周产减少，云南周产增加、四川基本一致，新疆地区前期停炉检修复工，开工率开始爬升，对库存去化造成压力。

需求端，多晶硅方面，周度产量小幅增加，工厂库存持续累库，多晶硅厂需求维持谨慎补货。有机硅方面，周度产量、开工率持续下降，工厂库存去库;有机硅厂现有运行产能后续以正常生产为主，部分停车检修已完成，后续也将恢复正常生产，有机硅需求后续或有提高。铝合金方面，铝合金需求维稳为主。

库存方面，仓单边际去库，流动性提高。截止 4 月 23 日，广期所公布的注册仓单 25.10 万吨，较前日-490 吨。

工业硅基本面维持“高开工+高库存+弱需求”，短期受资金扰动有小幅反弹，但现有仓单库存仍较大，且需通过现货市场消化，近月上涨空间有限。