植棉面积降幅有限 棉花炒作空间或不足

研报正文

【策略分析】

国外方面，最新供需报告中，USDA 小幅调减全球棉花产量至 2458.6 万吨，调减全球消费 2.6 万吨至 2456.4 万吨;由于期初库存调减，期末库存最终调降 5.7 万吨至 1809 万吨。美棉播种条件良好，施压美棉盘面。

下游旺季需求不及预期。供应端，新疆棉花大面积播种，从中储棉的预估来看，今年植棉面积降幅有限，炒作空间或不足。

需求上，棉花销售量同比依然偏低;纺织市场订单不及预期，下游产销率有所回落，纱、布等库存销售天数有所增加。下游纺纱开工维持高位，纱线反季节累库，原料刚需补库。纺织开机略有回落，新增订单有限。

国内供应总量充足，内地棉库存偏高;进口棉方面，外棉库存维持在高位，美棉发运增加且未发运订单依然同比偏高。国内进口意愿依然偏低，因走货不畅、较高的港口库存。9 月后疆棉运费下调政策将施压远月棉价。

国际贸易上，欧美对疆棉的限制依然没有解除，关注红海危机是否导致欧洲订单回流中国，以及美国国内补库周期启动时点。

盘面上，郑棉反弹后再度回落，维持空头思路。

【期现行情】

期货方面：

截至收盘，CF2409，-0.44%，报 15805 元/吨，持仓+579 手。

现货方面：

4 月 24 日，1%关税下美棉 M1-1/8 到港价-138，报 15564 元/吨;国内 3128B 皮棉均价 -29，报 16838 元/吨。全国 32s 纯棉纱环锭纺价格 23535 元/吨，稳定;纺纱利润为 13.2 元/吨，增加 31.9 元/吨。内外棉价差扩大 109 元/吨为 1274 元/吨。

【基本面跟踪】

消息上：

美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至 4 月 21 日当周，美国棉花播种率为 11%，此前一周为 8%，去年同期为 11%，五年均值为 11%。

基本面：

据国家棉花市场监测系统，截至 2024 年 4 月 19 日,全国新棉交售率为 99.9%。全国皮棉加工率为 99.8%;全国销售率为 64.3%，同比-15.3%。

按照国内棉花预计产量 590.3 万吨测算，截至 4 月 19 日，累计交售籽棉折皮棉 590.2 万吨，同比-81.2 万吨;累计加工皮棉 589 万吨，同比-81.6 万吨;累计销售皮棉 379.4 万吨，同比 -155.2 万吨。

美国农业部：截至 4 月 11 日当周，美国 2023/2024 年度陆地棉出口净销售为 14.6 万包，前一周为 8.2 万包;2024/2025 年度陆地棉净销售 8 万包，前一周为 3.6 万包;美国 2023/2024 年度陆地棉出口装船 26.7 万包，前一周为 27.4 万包;美国 2023/2024 年度对中国陆地棉净销售 9.3 万包，前一周为 5 万包;2024/2025 年度对中国陆地棉净销售 0 万包，前一周为 0 万包;美国 2023/2024 年度对中国陆地棉累计销售 437.4 万包，前一周为 428.1 万包;美国2023/2024 年度对中国陆地棉出口装船 11.3 万包，前一周为 12.1 万包;美国 2023/2024 年度对中国陆地棉累计装船 353.6 万包，前一周为 342.3 万包;美国 2023/2024 年度对中国陆地棉未装船为 83.8 万包，前一周为 85.8 万包;2024/2025 年度对中国陆地棉未装船为 0 万包，前一周为 0 万包。

据中国棉花信息网，截至 4 月 21 日，疆棉公路运出量为 9.83 万吨，前值 8.16 万吨。

库存方面，据 Mysteel，截止 4 月 19 日，棉花商业总库存 392.83 万吨，环比上周减少 11.46 万吨。 其中，新疆地区商品棉 279.0 万吨，周环减少 14.36 万吨。内地地区商品棉 54.93 万吨，周环比减少 3.2 万吨。

截止至 4 月 18 日，进口棉花主要港口库存周环比降 0.5%，总库存 58.9 万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约 49.5 万吨，周环比降 0.6%，同比库存高 140%;江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约 5.1 万吨，其他港口库存约 4.3 万吨。

截至 4 月 19 日当周，纱厂纱线库存天数 26.3 天，环比+0.5 天;开机率 81.2%，环比-1.7%;纺企棉花折存天数为 31 天，环比+0.2 天。

纺织方面，截至 4 月 19 日当周，下游织厂开工率为 59.8%，-2.7。坯布库存天数为 19.98 天，此前一周为 19.94 天。

截至 4 月 19 日，纺织企业订单天数为 16.38 天，前值为 16.66 天。