白糖配额外进口利润明显修复 棉花传统旺季下游消费依然疲软

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周四白糖期货价格下跌，郑糖 9 月合约收盘价报 6158 元/吨，较之前一交易日下跌34 元/吨，或0.55%。

现货方面，广西制糖集团报价区间为 6400-6590 元/吨，下调 40-70 元/吨;云南制糖集团报价区间为6330-6370 元/吨，报价下调 40 元/吨;加工糖厂主流报价区间为 6670-6850 元/吨，下调10-40元/吨。广西现货-郑糖主力合约(sr2409)基差 242 元/吨。盘面价格再度下跌，点价成交有所增加，但整体现货销售一般。

外盘方面，周四美国 ICE 原糖期货下跌，原糖 7 月合约收盘价报 19.12 美分/磅，较之前一交易日下跌0.52美分/磅，或 2.65%。巴西国家商品供应公司(Conab)预期该国 2024/25 榨季的甘蔗种植面积将增长4.1%，至 867 万公顷，增幅高于预期。Conab 表示，尽管甘蔗生长阶段的降雨量低于平均水平，但该国糖产量仍有望创纪录高位。

【交易策略】

本榨季印度和泰国减产不及预期，且厄尔尼诺可能在今年 4-6 月结束，气象条件恢复正常以及在高糖价的推动下，可预期下榨季全球增产。国内方面截至 3 月底进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位，全国库存转为同比增加，且下榨季国内继续增产的可能性大，并且近期配额外进口利润明显修复，基本面逐渐转弱，中长线建议反弹做空。

【棉花】

【重点资讯】周四郑州棉花期货价格下跌，郑棉 9 月合约收盘价报 15700 元/吨，较前一交易日下跌105 元/吨，或0.66%。现货方面昨日报价下调，新疆库 21/31 双 28 或双 29 含杂较低提货报价在16200-16700 元/吨，报价下调100-200 元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源 21/31 双 28 或双 29 低杂提货报价在16600-17000元/吨，报价下调 100 元/吨。下游扩大原料库存意愿较低，多数维持常规性采购。

外盘方面，周四美国 ICE 棉花期货价格震荡，ICE 美棉 7 月合约收盘价格报80.99 美分/磅，较上个交易日上涨 0.08 美分/磅，或 0.01%。强劲的周度出口销售报告带来的支撑。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，截至 4 月 18 日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增17.71 万包，较之前一周增加 21%，较前四周均值增加 72%。其中，对中国大陆出口销售净增9.47 万包。当周，美国下一年度棉花出口销售净增 6.57 万包。其中，对中国大陆出口销售净增 2.2 万包。

【交易策略】

美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松，美棉价格中长线偏空。国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，进口棉利润空间再度打开，郑棉短线驱动偏空。